Страница 14 из 16
– для знакомства с фондом достаточно выслать краткий инвестиционный меморандум;
– изучение деталей и проверка компании занимают 3–6 месяцев;
– если оценка в стоимости расходится более, чем в 2 раза – фонды прекращают переговоры, но в 80 % случаев удается после найти компромисс;
– кроме представителей в совете директоров для совместного управления в обмен на вложения фонды хотят получить как минимум блокирующий пакет, а при высоком риске – контрольный;
– роль фонда в управлении обычно ограничивается консультациями;
– способ выхода фонда обычно оговаривается при заключении соглашения об инвестициях.
Есть несколько разновидностей инвестиционных фондов:
– бридж-фонды – специализируются на финансировании компаний, желающих перейти из одного качества в другое;
– инфраструктурные фонды вкладывают в инфраструктурные проекты на 30 лет под небольшой процент, но с гарантиями правительства.
В России в настоящее время действует несколько региональных венчурных фондов образованных при участии ЕБРР (на самом деле по типу похожих на фонды прямых инвестиций). Работа этих фондов характеризуется тщательным выбором объекта инвестиций и стремлением не столько максимизировать доходность инвестиций, сколько минимизировать риски, присущие таким инвестициям. Поэтому фонды предпочитают работать с компаниями, прошедшими начальный этап становления и находящихся на более поздних этапах развития. Кроме фондов ЕБРР в России представлены и другие западные финансовые институты, такие как ING Group или AIG Brunswick. Работа фондов этих институтов характеризуется большей оперативностью в принятии решений по сравнению с фондами ЕБРР, хотя и требует не менее тщательной подготовки компании-реципиента к инвестициям.
В последнее время стала заметна новая тенденция замещения западного инвестиционного капитала российским.
Примером такого замещения может служить продажа ЕБРР акций ОАО «Новая Эра» компании «Балтийское Финансовое Агентство», дочерней структуре «Промышленно-строительного Банка».
В целом процессу такого замещения безусловно способствует макроэкономическая ситуация в стране. Основные инвестиции были сделаны фондами в период с 1994 по 1997 годы, и в 2003–2005 годах перед фондами стояла задача выхода из проектов. Выход на российский фондовый рынок ввиду низкой ликвидности не принесет желаемой отдачи от инвестиций, а публичные размещения на западных биржах практически невозможны. Остается обратная продажа акций менеджменту компании, либо продажа компании стратегическому партнеру. Фонды провели ряд успешных выходов путем продажи своей доли стратегическим инвесторам.
Некоторые фонды прямых инвестиций в России (на 2005 год, список периодически обновляется на сайте www.finmodel.ru):
– Delta Capital (управляющая инвестиционная компания): за 10 лет работы получил 1100 проектов, а профинансировал только 42, управляет инвестиционным фондом «США-Россия», специализируется на связи, интернете, СМИ;
– Baring Vostok Capital Partners (управляющая инвестиционная компания): за 10 лет работы получил 1042 проекта, а профинансировал только 35; объем фондов – 400 млн. дол.;
– AIG Brunswick Capital Management (специализация на дальнейшем проведении IPO);
– Ист Капитал (управляющая компания фондами прямых инвестиций);
– Quadriga Capital (один из фондов ЕБРР);
– Атон;
– Российские партнеры (инвестиционная компания);
– Атлант (бизнес-центр коммерческих проектов и инвестиций);
– iPower;
– Русские фонды;
– ОАО «Инвестиционная компания «КИК»;
– ЗАО «ЮВиСи Восточная Европа»;
– Стратегическая Инвестиционная Группа (Strategic Investment Group);
– ЗАО «Национальная Финансово-Промышленная Корпорация» (г. Краснодар);
– Региональный Венчурный Фонд «ИГЛ Черноземье» (г. Воронеж);
– Инвестиционный Фонд Долевого Участия в Малых предприятиях (г. Нижний Новгород).
2.1.3.2. Крупные профильные компании и группы
Крупные компании и бизнес-группы при прямом инвестировании обычно поддерживают стратегические цели. Иногда в качестве цели приобретения контроля через прямые инвестиции ставится устранение потенциального конкурента, иногда – расширение сферы влияния и деятельности.
Крупные компании и группы работают с капитальными вложениями и долевыми инвестициями через инвестиционные бюджеты, которые формируются и администрируются через традиционные технологии бюджетирования.
Инвестирующие бизнес-группы можно разделить на российские и иностранные.
Некоторые российские группы компаний по секторам рынка (на 2005 год, названия условны и местами приводятся в неофициальной формулировке):
1. Сырьевые отрасли (нефть, газ, металлы):
– Газпром, Роснефть, Лукойл, ТНК, Башнефть, Татнефть, Сургутнефтегаз;
– Русал, Норильский никель, Северсталь, Магнитогорский комбинат, Новолипецкий комбинат, Евразхолдинг, УГМК, Мечел.
2. Лесная промышленность:
– Илим-палп, Континенталь-Менеджмент.
3. Пищевая промышленность и сельское хозяйство:
– Разгуляй-Укррос, Юг Руси;
– Вимм-Биль-Дан, Черкизовский, Лебедянский.
4. Обрабатывающая промышленность, машиностроение:
– Силовые машины, АвтоВАЗ, СОК, Агромашхолдинг, Ижмаш, КамАЗ, Иркут, ГАЗ, УАЗ, ЗИЛ.
5. Связь, информационные технологии:
– МТС, Вымпелком, Мегафон, Ростелеком;
– Аквариус, R-стайл.
6. Розничные сети (ритейл):
– Седьмой континент, Копейка, Марта, Перекресток.
Некоторые иностранные компании – стратегические инвесторы в России (на 2005 год, названия условны и местами приводятся в неофициальной формулировке):
– Intel, IBM, Siemens;
– Nestle, Mars, Coca-cola, Pepsi, Danon;
– Procter&Gamble;
– Shell, British Petrolium;
– Ashan, Metro.
Часто крупные компании и группы ведут свою деятельность при поддержке и в сотрудничестве с еще более крупными группами формированиями. Иногда крупные компании являются одними из ключевых звеньев крупных формирований и групп. В России можно выделить несколько таких крупных центров концентрации капитала: Интеррос, Альфа-групп, АФК-система и другие. Иногда такие крупные формирования имеют в основе крупные банки или компании финансового сектора. Часто при таких группировках создаются специализированные инвестиционные компании, которые вкладывают средства в капитал интересных проектов и компаний.
Например, при Альфа-групп работает компания Альфа-Эко, владеющая более 50 торговыми и прмышленными компаниями; при АФК-система работает компания АФК-Венчур, инвестирующая в инновационные проекты.
Часто такие компании заинтересованы в полном контроле над приобретаемым бизнесом.
2.1.4. Варианты долевого участия
Особенности долевого участия зависят от организационно-правовой формы компании. Поэтому для определения четких прав инвесторов в зависимости от доли участия в капитале необходимо использовать федеральные законы:
– «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ;
– «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ.
В открытых акционерных обществах с неголосующими акциями необходимо иметь ввиду, что контроль определяется не всем уставным капиталом, а только голосующей его частью.
В целом можно выделить несколько степеней контроля над бизнесом:
1. Полный контроль.
2. Стратегический контроль основных решений.
3. Стратегический контроль всех решений.
4. Возможности не допустить принятия ненужных стратегических решений.
5. Отслеживание всех важных решений, но отсутствие возможности влиять на их принятие.