Страница 15 из 16
Финансовым инвесторам обычно достаточно обладать степенью 3, иногда степенью 4. Стратегические инвесторы стремятся к степени 1 или степени 2.
К слову. Группа совладельцев решила построить на нашем юге санаторий по высшему разряду. Привлекли соинвесторов. Разработали план. Организовали работы. И вот, реконструкция недостроя была завершена, и начались отделочные работы. Окрыленные первыми успехами акционеры стали делить будущие прибыли и разругались. Дело остановилось, так и не сгенерировав ни одного рубля выручки.
Привлечение долевого инвестора происходит через увеличение уставного капитала (УК). Иногда это необходимо делать также для роста престижа или доступности кредитов, акционирования сотрудников или менеджеров, подготовки к продаже. Увеличение УК повышает долю собственных средств в капитале компании, что положительно сказывается на финансовой устойчивости. Но теперь в компании появится новый совладелец, и стабильность работы компании будет зависеть от единого понимания стратегии развития и согласованности действий совладельцев.
Увеличить УК можно следующими способами:
а) увеличением номинала акций;
б) дополнительной эмиссией акций.
При продаже акций прежними владельцами новым долевым инвесторам надо заранее спланировать налогообложение данной операции: можно ли будет получить налоговый вычет? При способе (б), если собственник владеет акциями менее трех лет, он должен будет при продаже акций заплатить налоги полностью. Поэтому часто лучше при привлечении долевого инвестора увеличивать номинал акций.
2.2. Выпуск долевых ценных бумаг (эмиссия акций)
2.2.1. Рынок ценных бумаг и его участники
Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка. Рынок фондовых ценных бумаг (фондовый рынок) – часть рынка ценных бумаг.
Российский рынок ценных бумаг регулируется Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".
Спрос на деньги создается продавцами ценных бумаг (эмитентами) (бизнесом и государством), которым не хватает доходов для финансирования инвестиций. Источником финансирования при выпуске ценных бумаг являются участники фондового рынка – покупатели ценных бумаг. Чистым кредитором (покупателем ценных бумаг) является население, у которого по различным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление. Задача рынка ценных бумаг – обеспечить возможно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, устраивающей обе стороны.
Рисунок 12. Структура фондового рынка
Рынок ценных бумаг условно делится на первичный и вторичный:
– Первичный рынок ценных бумаг – это механизм эмиссии и первичного размещения акций и облигаций. Инвесторами здесь выступают коммерческие и инвестиционные банки, биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации и частные лица.
– Вторичный рынок ценных бумаг – это обращение ранее выпущенных и размещенных ценных бумаг. Бывает организованный (с помощью бирж) и неорганизованный вторичный рынок.
На российском рынке работают профессиональные участники рынка ценных бумаг:
– брокеры занимаются совершением гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии;
– дилеры занимаются совершением сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет;
– управляющие осуществляют за вознаграждение в течение определенного срока от своего имени доверительное управление переданными им во владение ценными бумагами и денежными средствами, принадлежащими другим лицам, в интересах этих лиц или указанных этими лицами третьих лиц;
– клиринговые организации ведут деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним;
– депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги для депонентов;
– регистраторы (держатели реестра) ведут реестры владельцев ценных бумаг (сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг).
Также на рынке ведут деятельность:
– фондовые биржи – организаторы торговли на рынке ценных бумаг, создающиеся в форме некоммерческого партнерства, не совмещающие свою деятельность с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств; организуют торговлю только между членами биржи; другие участники рынка могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи;
– саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг – добровольные объединения участников рынка, функционирующие на принципах некоммерческой организации.
Наиболее влиятельной саморегулируемой организацией в России является Национальная Ассоциация Участников Фондового Рынка (НАУФОР).
Крупнейшие фондовые биржи в России (на 2005 год, список периодически обновляется на сайте www.finmodel.ru):
– Московская Межбанковская Валютная Биржа;
– Российская Торговая Система.
Некоторые крупные операторы на рынке ценных бумаг в России (на 2005 год, список периодически обновляется на сайте www.finmodel.ru):
– Финам;
– Атон.
2.2.2. Ценные бумаги
Рисунок 13. Классификация ценных бумаг
Наиболее распространенными ценными бумагами являются:
– обыкновенные и привилегированные акции (см. раздел 2.2);
– облигации (см. раздел 3.3);
– векселя (см. раздел 3.7).
Таблица 4. Сравнение основных видов фондовых ценных бумаг
Другие фондовые ценные бумаги гораздо менее распространены:
– Инвестиционный сертификат – ценная бумага, представляющая собой долю (участие) в инвестиционном фонде, т. е. в портфеле ценных бумаг и других финансовых активов. Владелец инвестиционного сертификата получает усредненный доход со своей доли инвестиционного фонда и одновременно защиту от процентных, дивидендных и курсовых рисков.
– Пай кооператива – ценная бумага, представляющая собой долю в капитале кооператива.
– Ипотека (закладной лист) – ценная бумага представляющая собой договор об ипотечном кредите, выдаваемом под заклад движимого или недвижимого имущества.
Ценные бумаги могут быть представлены в разных формах:
1. По необходимости эмиссии:
– эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации) – требуют проведения эмиссии для своего выпуска;
– неэмиссионные ценные бумаги можно выпускать без проведения эмиссии (векселя, инвестиционные сертификаты, паи, ипотеки).
2. По отношению к собственнику:
– именная ценная бумага: она закрепляется за каким-либо лицом посредством занесения в книгу эмитента соответствующих записей;
– ценная бумага на предъявителя: она принадлежит ее фактическому владельцу и не закрепляется за каким-либо конкретным лицом.
В России выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента.
3. По материальному представлению: