Страница 5 из 9
Но что же происходит, когда вы несете убытки?
Когда вы понесли убыток, составляющий 50 % от суммы ваших активов, вам необходимо получить прибыль в размере 100 % на оставшийся капитал только для достижения уровня безубыточности. (Неважно, что произойдет раньше, – получите ли вы прибыль, равную 100 %, или понесете убыток 50 %. Каждые потерянные 50 % капитала вам нужно будет компенсировать доходностью 100 % только для того, чтобы восстановить исходную сумму активов.)
Каждый убыток в размере 25 % потребует компенсации в виде прибыли, равной 33 %, только для достижения безубыточности. Например, если ваш стартовый капитал равен $100 и вы потеряете 25 из них, у вас останется $75. Таким образом, вам нужно будет заработать $25, составляющие 33 % от оставшихся $75, чтобы вернуться к исходной величине капитала, равной $100.
Если вы не находитесь на начальном этапе накопления капитала, а также полностью готовы и можете себе позволить принять риски, не инвестируйте, не проведя тщательной оценки воздействия возможных убытков на принадлежащие вам активы. Это важнее, чем оценка размеров потенциальной прибыли. Большинство, если не все участники рынка, вкладывают в процесс инвестирования столько же желания «почувствовать себя умным», сколько и стремления заработать деньги. (Чувствовать себя умным еще не означает быть им.) Следует еще раз подчеркнуть, что контроль риска представляет собой жизненно важный элемент инвестиционного планирования.
Еще раз повторим…
Ваша первоочередная задача как инвестора – увеличить размер вашего капитала до такого уровня, чтобы его было достаточно для покрытия всех необходимых расходов на протяжении вашей жизни, но и особенно на ее позднем этапе, когда поступления заработной платы прекращаются или по крайней мере их размер уменьшается.
Вы можете достичь ваших целей путем дальновидного инвестирования, которое обычно предполагает диверсификацию, диверсификацию и еще раз диверсификацию, а также сбалансированность портфеля.
Диверсификация способствует снижению риска. Тем не менее вы должны быть готовы быстро ликвидировать позицию, доходность которой ниже, чем вы ожидали.
Лучшие убытки – это, как правило, те убытки, которые длятся недолго.
Получение прибыли не имеет никакого отношения к ощущению себя умным и сообразительным. Получение прибыли возможно лишь при дисциплинированном управлении портфелем, способности инвестировать вопреки мнению большинства, а также поддерживать сбалансированность портфеля и эмоциональное равновесие.
В следующей главе вы узнаете об особенностях капиталовложений в облигации. Однако прежде рассмотрим вкратце некоторые основные концепции прибыльного инвестирования.
Формирование портфеля
Инвестиции на рынке акций, как правило, осуществляются для достижения прироста капитала, при этом некоторые виды акций и являются источником существенного потокадохода. Акции по своей природе и инвестиционным качествам представляют собой более спекулятивный актив, нежели облигации, однако, как показывает практика, обычно они обеспечивают инвесторам более высокий уровень дохода.
Цель инвестирования в облигации – это прежде всего получение предсказуемого потока купонного дохода, хотя прирост или уменьшение величины капитала также могут иметь место, когда происходит соответственно падение или рост процентных ставок.
Инвестиции в сырьевые товары обычно прибыльны в период высокой инфляции, когда вследствие ценового давления могут одновременно упасть рынки акций и облигаций.
Портфели могут быть широко диверсифицированы по географическим регионам, отраслям, структуре инвестиций и уровню риска.
Лучше упустить выгоду, чем понести убыток.
Как оценить перспективы рынка акций на основании значения индексаCRB(индекса цен Бюро по изучению товарных рынков)2
В последние годы наблюдался резкий подъем цен на многие сырьевые товары, в том числе на нефть, золото, сельскохозяйственную продукцию, промышленные и драгоценные металлы и др. Более того, по мере роста экономики многих зарубежных стран спрос на сырьевые товары, по всей видимости, будет возрастать. Перед инвесторами стоит вопрос: «Какое влияние, положительное или отрицательное, на котировки акций оказывает взлет цен на сырьевые товары?». В данной статье будет рассмотрена историческая динамика курсов акций в сравнении с движением цен на сырьевые товары. Выводы данного анализа основаны на исследовании, охватывающем период с февраля 1973 г. по январь 2006 г.
Бюро по изучению товарных рынков (www.crbtrader.com) рассчитывает индексCRB.Данный индекс включает цены семнадцати товаров, торгующихся посредством фьючерсных контрактов и представляющих различные сегменты сырьевого рынка. Индекс рассчитывается ежедневно и публикуется на упомянутом выше сайте, а также в других источниках.Исследование взаимосвязи между ценами на акции и динамикой индексаCRBв период с 1973 г. по январь 2006 г. позволило выявить взаимосвязь, которая отражена на рис. 1.1.
Методология исследования и его результатыТемп инфляции рассчитывался путем измерения с полугодовой периодичностью степени изменения индексаCRB– последнее значение сравнивалось со значением за предыдущие 6 месяцев. Уровень инфляции расценивался как высокий, когда индекс возрастал на 5 % и более (например, с 200 до 210 или со 100 до 105). Уровень инфляции считался относительно низким, если индексCRBповышался менее чем на 5 % за полгода. Прибыль и убытки при инвестировании в индексStandard& Poor’s 500рассчитывались ежемесячно, при этом все периоды были разделены на этапы высокой и низкой инфляции.
Инфляция негативно влияет на рынок акций!
Как видно из рис. 1.1, высокий уровень инфляции оказывает отрицательное воздействие на рынок акций так же, как и на рынок облигаций.
РИС. 1.1.Динамика индексаS&P 500в периоды роста и падения цен на сырьевые товары (1973–2006 гг.) При высокой инфляции темп прироста капитала в период инвестирования в индексStandard& Poor's 500составлял 0,4 % в год. При более низкой инфляции индексStandard& Poor's 500повышался на 11,7 % в год. При включении в расчет всех периодов индексStandard& Poor's 500возрастал на 8 % в год
В периоды высокой инфляции (наименьшие значения цены на графике), доля которых составила 32 % от общей продолжительности исследуемого временного промежутка с 1973 по2006 г., индексStandard& Poor’s 500увеличивался лишь на 0,4 % в год. В периоды низкой инфляции (средние значения на ценовой шкале) рынок акций рос на 11,7 % в год. При включении в расчеты всех периодов темп роста индексаStandard& Poofs 500составил 8 % в год. Это верхние значения на шкале, отражающие доходность индекса в периоды как высокой, так и низкой инфляции.
Инфляция также отрицательно воздействует и на зарубежные рынки акцийОбзор ценовой динамики на рынках акций зарубежных стран показывает, что для этих рынков данная взаимосвязь характерна в той же мере, что и для отечественных. Почтивесь рост индексаEAFE(отражающего тенденции на рынках акций Европы, Австралии и Дальнего Востока [3] ) пришелся на периоды низкого роста цен на сырьевые товары или вообще его отсутствия.
Недооцененные акции в условиях высокого инфляционного давления обеспечивают большую доходность, чем акции роста!
Недооцененные акции крупных компаний обычно демонстрируют довольно неплохую динамику в сравнении с акциями роста в периоды быстрого повышения цен на сырьевые товары.Это неудивительно, если мы примем во внимание тот факт, что большинство компаний энергетической сферы, таких как нефтедобывающие, нефтеперерабатывающие и буровыекомпании, являются крупными корпорациями, акции которых относятся к категории недооцененных и которым выгоден рост цен на энергоресурсы. То же самое можно сказать и о компаниях – производителях алюминия, таких как, например,Alcoa.У растущих компаний, которые обычно больше ориентированы не на производство сырьевых товаров, а на их потребление, в период высокой инфляции дела идут не так хорошо.