Страница 50 из 141
Государственные и муниципальные облигации: как работает заем государству
Диверсификация важна не меньше, чем сами вложенные деньги. Акции и паевые фонды дают широкий выбор, и рынок облигаций ничем не уступает: он дает возможность дополнить портфель инструментами с другим уровнем риска и другой логикой доходности. Чтобы использовать их осознанно, нужно понимать, какие бывают облигации и чем они отличаются.
Классификация облигаций
Существует множество видов: от государственных до высокорисковых корпоративных, включая бумаги иностранных компаний и правительств. Каждый тип несет свой риск, создает свои налоговые последствия и может выполнять в портфеле разные задачи – от страхования колебаний рынков акций до формирования доходного потока. Поэтому так важно понимать их роль в создании капитала.
Пять основных типов облигаций
Инвестору доступны пять ключевых категорий:
• государственные облигации США,
• ипотечные облигации,
• муниципальные облигации,
• корпоративные облигации,
• мусорные (они же высокодоходные).
У каждой свои плюсы и минусы, и не каждая одинаково хорошо впишется в конкретный портфель.
Инвесторы обычно используют облигации ради двух целей:
• получать стабильный процентный доход;
• сохранить капитал и постепенно нарастить его.
Облигации предсказуемы: известна дата возврата номинала и график выплаты процентов. Если инвестору нужен регулярный доход, лучше подойдут бумаги с фиксированной ставкой, которые платят проценты два раза в год.
Если же задача – накопить сумму к конкретному сроку, логичнее смотреть на облигации с нулевым купоном. У них нет промежуточных выплат: покупатель берет их с большим дисконтом и получает один крупный платеж при погашении – номинал плюс накопившийся процент.
Подбор облигаций зависит от долгосрочных целей. По мере продвижения по тексту вы сможете понять, какие бумаги подходят именно вам.
Государственные облигации США
Если сама мысль о падении акций вызывает неприятные ощущения или если нужны максимально надежные инструменты, стоит обратить внимание на бумаги Казначейства США. Для американских инвесторов это фактически «убежище»: защита для тех, кто ищет передышку от волатильности на рынке. Доходность по ним ниже, чем у акций, но безопасность значительно выше. Проценты облагаются федеральным налогом, но освобождены от налогов штата и муниципалитетов. Все обязательства по ним обеспечены «полной верой и кредитом» правительства США.
Их главное достоинство – высочайшая ликвидность. Эти бумаги легко продать, потому что рынок огромен: без преувеличения один из крупнейших рынков ценных бумаг в мире, ежедневный оборот превышает 250 миллиардов долларов. Кроме того, казначейские облигации хорошо страхуют от колебаний процентных ставок: купив их, инвестор фиксирует ставку на весь срок.
Гособлигации США бывают трех видов:
1. Векселя Казначейства (T-bills). Срок – от 4 недель до года. Продаются по цене ниже номинала; разница и есть ваша прибыль. Минимальная покупка – 100 долларов.
2. Ноты Казначейства (Treasury notes). Срок – 2, 5 или 10 лет. Продаются по 100 долларов и выше. Платят фиксированный купон дважды в год.
3. Долгосрочные облигации Казначейства (Treasury bonds). Срок – 30 лет. Минимальная покупка – 100 долларов. Платят фиксированный купон каждые полгода до погашения.
Муниципальные облигации
Муниципальные облигации – или муни – любят именно за налоговые преимущества. Штаты, города, округа и другие органы власти выпускают их, чтобы строить школы, парки, дороги и другие элементы городской инфраструктуры. Покупая такую облигацию, вы одалживаете деньги на общественно полезный проект и в ответ получаете проценты – обычно без федерального налога, а иногда и без налогов штата или города. Именно эта налоговая льгота делает муни настолько привлекательными, особенно для инвесторов с высокими доходами.
Неплохой вариант
Доходность муниципальных облигаций обычно ниже, чем у корпоративных. Но если учитывать налоги, которые придется платить с купонов корпоративных бумаг, муни часто выглядят вполне достойно – особенно в штатах с высокими налоговыми ставками. Учтите лишь, что даже по необлагаемым налогом купонам нужно отчитаться в декларации – для учета.
Как и корпоративные облигации, многие муниципальные бумаги получают рейтинги. Высший уровень – AAA у S&P и Aaa у Moody’s. Такие облигации по степени надежности уступают разве что государственным. Лучше выбирать бумаги не ниже BBB/Bbb. Чем ниже рейтинг, тем выше риск. Для полной защиты можно купить застрахованную муниципальную облигацию – тогда и тело долга, и проценты будут гарантированы страховой компанией.
Номинал муниципальных облигаций – 5000 или кратные суммы. Доходность, как и у любых других бумаг, зависит от процентных ставок. Конкретные цены обращающихся облигаций публикуются в финансовых разделах. Цена будет меняться в зависимости от размера сделки и ситуации на рынке. Как и другие облигации, муни можно продать на вторичном рынке: если ставка упала, цена окажется выше той, по которой вы покупали. Но если при продаже возникнет прирост капитала – придется заплатить налог.
Если вас интересуют муниципальные облигации, стоит разобраться в разновидностях выпуска. Самые распространенные – следующие.
Доходные облигации
Их выпускают под конкретные проекты: мост, аэропорт, платную трассу. Проценты инвесторам выплачиваются из доходов этого проекта – например из платных проездов или сборов.
Облигации с «моральным обязательством»
Фактически те же доходные облигации, которые выпускает штат, но с особенностью. Если штат опасается, что сможет не исполнить обязательство только за счет регулярных поступлений (налоги, сборы), он создает резервный фонд. Эти деньги могут быть направлены на выплаты инвесторам – юридического обязательства нет, но есть моральное: на кону репутация штата. И часто такое моральное обязательство работает не хуже юридического.
Облигации с общим обязательством
По таким бумагам выплаты процентов обеспечиваются налоговыми поступлениями эмитента. Выпуск обычно утверждается голосованием, а обязательства по ним подкреплены «полной верой и кредитом» выпускающего муниципалитета – то есть они обладают максимальной степенью надежности.
Облагаемые муниципальные облигации