Страница 4 из 7
Незаконное использование инсайдерской информации способствует несправедливому перераспределению доходов от менее информированных инвесторов к более информированным. Во многих странах инсайдерская торговля считается уголовным преступлением, поскольку нарушает принцип справедливого ценообразования и подрывает доверие инвесторов к финансовому рынку.
Запреты на инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком в России существуют только в отношении эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций), а не всех финансовых инструментов.
Законы об инсайдерской информации в США и странах Европы определяют и систему наказаний. В США и Великобритании за инсайдерскую торговлю и мошенничество на рынке ценных бумаг предусмотрены гигантские штрафы и значительные тюремные сроки.
Международные исследования показали, что принятие законов о борьбе с инсайдерской торговлей и манипулированием финансовым рынком существенно улучшает состояние финансовой системы страны. Со снижением числа инсайдерских и манипулятивных сделок оценка стоимости компаний становится более точной, и у инвесторов-аутсайдеров появляется больше возможностей для адекватной оценки риска. Кроме того, наличие действующих законов против инсайдерской торговли и манипулирования рынком позволяет отнести страну к категории государств с регулируемым финансовым рынком, что снимает многие ограничения, налагаемые на инвестиционную деятельность крупных иностранных инвесторов законодательствами их стран, повышает кредитные рейтинги страны, улучшает инвестиционный климат, усиливает конкурентоспособность национального финансового рынка.
В России, как и в США, инсайдерская торговля запрещена, но до конца 2009 г. за неё была предусмотрена только административная ответственность.
Какая мера ответственности ждёт сейчас в России инсайдера, который решил преступить закон и использовать закрытые служебные сведения? Предусматривается административная и уголовная ответственность за умышленное неправомерное использование инсайдерской информации.
В соответствии с законом об инсайде ответственность различных групп лиц следующая. Так, за использование служебной информации на рынке ценных бумаг для заключения сделок лицами, располагающими такой информацией в силу служебного положения, трудовых обязанностей, а также за передачу этой информации для совершения сделок третьим лицам гражданские лица штрафуются на сумму от 3 до 5 тыс. руб., должностные лица – на сумму от 30 до 50 тыс. руб. или дисквалифицируются на срок до 2 лет; для юридических лиц предусмотрен штраф от 700 тыс. до 1 млн руб.
Нельзя забывать и о гражданско-правовой ответственности, которая наступает согласно положениям ГК РФ об ответственности за причинение вреда и нарушения договорных обязательств, связанных с неразглашением сторонами конфиденциальной информации, ставшей им известной в рамках исполнения договора. Обязанность возместить причинённые убытки возлагается как на работников, разгласивших служебную или коммерческую тайну вопреки трудовому договору (контракту), так и на контрагентов, сделавших это вопреки гражданско-правовому договору. Законом запрещается инсайдерам давать иным лицам рекомендации о совершении операций с инсайдерскими ценными бумагами, совершать в своих интересах или в интересах третьих лиц операции с этими ценными бумагами.
Например, передача преждевременно служебной информации о реорганизации компании может повлечь за собой или резкое падение цен на акции реорганизуемой компании, или резкое повышение цен в зависимости от того, какая компания в какую вливается.
Установлен список потенциальных инсайдеров. Ими признаются руководство Центрального банка РФ, члены Национального банковского совета, руководство всех государственных служб и ведомств. Предусматривается административная и уголовная ответственность за умышленное неправомерное использование инсайдерской информации.
Закреплено общее положение о том, что лицо, неправомерно использовавшее инсайдерскую информацию, распространившее ложные сведения, не несёт ответственности, если оно не знало, что такая информация является инсайдерской, а распространённые сведения – ложными.
В Уголовном кодексе РФ введена ст. 185.6 «Неправомерное использование инсайдерской информации», предусматривающая ответственность в виде штрафа от 300 тыс. руб. до 500 тыс. руб. или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от 1 до 3 лет, либо лишения свободы на срок от 2 до 4 лет со штрафом в размере до 50 тыс. руб. или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до 3 месяцев с лишением права занимать определенные должности, либо заниматься определенной деятельностью на срок до 3 лет.
Из известных российских конфликтов по инсайду можно отметить прецедент с компанией «Вымпелком». Компания Altimo в течение одного месяца утроила свой пакет акций данной компании, а через некоторое время Вымпелком получил государственный тендер, из-за которого акции по понятным причинам резко выросли в цене. Вторая крупная акционерная группа (Telenor) сразу же подала на Altimo в суд с обвинением в использовании инсайдерской информации и выиграла дело. Чем бы все закончилось в России – неизвестно, но процесс вёл суд США, поскольку акции VimpelCom были размещены на американской бирже. В Европе руководствуются директивой 1989 г. под названием EU Market Abuse Directive, которая предписывает ввести всем государствам Евросоюза законы, карающие инсайдеров.
Подозрения в инсайдерской торговле возникали в России вокруг многих эмитентов. К примеру, в период объединения «ЮКОСа» с «Сибнефтью» в апреле 2003 г., ещё за две недели до объединения, объем торгов акциями «ЮКОСа» вырос в два раза по сравнению с торгами в марте, цены росли и достигли максимума за день до официального объявления о слиянии.
В целом же к проблемам законного преследования за инсайд относится его труднодоказуемость, а владеющие им достаточно умны, чтобы не давать против себя явных улик вроде разового приобретения крупного пакета акций.
Ещё один распространённый вид мошенничества – манипулирование ценами на финансовом на рынке.
Манипулирование рынком подразумевает под собой умышленное распространение заведомо ложных сведений о рыночных ценах и уровне торговой активности или совершение операций с валютой и финансовыми инструментами, если при этом изменились спрос, предложение или объем торгов.
При этом обязательно должен иметь место результат таких действий в форме причинения ущерба, извлечения излишнего дохода или избегания убытков.
Рыночная манипуляция проводится для извлечения прибыли за счёт продажи ценных бумаг. Манипулятор, распространяя зачастую ложную информацию (фальшивые новости, нужные слухи и др.) об эмитенте, создаёт повышенный спрос на определенные ценные бумаги, способствует повышению их цены и тем самым провоцирует инвесторов на массовую покупку ценных бумаг, осуществляет продажу ценных бумаг инвесторам по завышенным ценам. После совершения подобных манипуляций цена на рынке возвращается к своему первоначальному уровню, а рядовые инвесторы оказываются в убытке.
Этот процесс может происходить так: на рынке появляется какой-нибудь актив, растущий на максимально возможные 40 % за несколько дней. Через подставные фирмы манипуляторы перепродают акции сами себе, создавая видимость роста цен на какую-либо бумагу и распускают ложные слухи о выплате приличных дивидендов.
Инвесторы видят рост и начинают покупать из жадности. Потом мошенниками запускаются фейковые новости, что рынок пошёл вниз, и добросовестные инвесторы остаются в минусе. Заманивая таким образом инвесторов на продажу или покупку ценных бумаг по заведомо нерыночным ценам, манипулятор или его партнёры получают незаконную прибыль. А у инвестора в случае потерь от манипуляций шансы вернуть потраченные деньги практически равны нулю, так как всё делается относительно честными методами, и «жертва» сама совершает желаемые махинатором инвестиционные действия, тем самым принимая на себя все риски.