Страница 8 из 12
Глава 2
Процесс инвестирования
В основе любого стиля инвестирования лежит сам процесс инвестирования. Каким бы ни был ваш стиль и на чем бы он ни был основан (на импульсном инвестировании, инвестировании в рост, стоимость или на вашем предпочтении акций на основе технического анализа), и даже если вы не имеете определенного стиля, вам в любом случае придется выбирать акции, которые вы хотели бы купить. Помимо этого, необходимо будет определить время входа в акции и выхода из них для повышения доходности, а также придется управлять своим портфелем. Ваши стратегии могут отличаться в зависимости от стиля инвестирования, однако любой инвестор в той или иной форме проходит через процесс инвестирования. Так, например, если вы инвестируете в стоимость, то станете выискивать акции по совершенно иным характеристикам, чем импульсный инвестор. И все же инвестор любого типа нуждается в системном подходе к выбору акций. Вам нужна система анализа рынка для определения времени входа в акции и выхода из них (маркет-тайминг), и система эта должна соответствовать вашему стилю инвестирования, если вы хотите добиться успеха как инвестор. А еще, вне зависимости от избранного стиля, вы должны управлять своим портфелем, решая такие вопросы, как распределение активов, диверсификация и прочие подобные проблемы.
Эти три стратегии – выбор акций, маркет-тайминг и управление портфелем – составляют инвестиционный процесс и формируют основу, или скелет, любого стиля инвестирования. Прежде чем перейти к специфическим стилям инвестирования, более внимательно посмотрим на три этапа инвестиционного процесса. Затем, поговорив о стилях, рассмотрим конкретные стратегии, соответствующие каждому из этапов.
Этап 1: выбор акций
Нет нужды говорить, что процесс инвестирования начинается с выбора акций. Первый и наиболее важный шаг – решить, какие же акции покупать. В настоящее время на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), Американской фондовой бирже (AMEX) и в системе котировок NASDAQ котируется более 10 000 акций, сгруппированных по 100–200 отраслям экономики. Рыночная капитализация компаний, акции которых котируются на этих площадках, находится в диапазоне от нескольких миллионов до сотен миллиардов долларов. Эти компании существенно различаются по цене акций, росту прибыли, выручке, объемам продаж и другим важным факторам. На что же обращать внимание при таком обилии возможностей, чтобы выбрать акции, которые удовлетворяли бы именно вашим потребностям и целям и обеспечивали желаемую доходность?
Очень часто люди выбирают акции случайным образом, руководствуясь слухами или рекомендациями друзей и соседей, газетными статьями или информацией из телепередач. Разумеется, это не лучший способ для выбора акций. Инвестиционное сообщество обычно последним узнает о том, что в действительности происходит, и к тому моменту, как слух или сведения об акции становятся общественным достоянием, первая волна информации, о которой мы говорили в главе 1, уже прокатилась по Уолл-стрит. Вы не ошибетесь, если скажете, что эта информация уже отразилась в цене акции. Так что каждый раз, когда вы соберетесь действовать на основании таких сведений, спросите себя, разумна ли текущая цена акции вне зависимости от полученной информации. (Руководство к действию приводится в главе 4, «Цена в соответствии со стратегией инвестирования в рост по разумной цене».) Даже если цена разумна, то действовать по первому побуждению – не слишком эффективный метод отбора акций. Почему бы вместо этого не купить лучшую акцию, которая подходила бы вашим целям инвестирования, а не просто акцию, приемлемую по цене?
Именно в этом мы и видим основную задачу нашей книги: помочь вам выбрать наилучшие из имеющихся акций, которые бы соответствовали вашим целям инвестирования. Когда вы начнете использовать рекомендованные нами стратегии отбора акций, вы можете удивиться, обнаружив, что существуют десятки акций, отвечающих вашим задачам и вашему стилю. Вам необходимо лишь подкорректировать стратегию отбора так, чтобы в вашу «корзину» попадали только лучшие из лучших.
Наиболее удобно выбирать акции при помощи поисковых систем в интернете, которые помогут вам настроить фильтр согласно критериям, отражающим ваши цели инвестирования. Затем все акции из базы данных фильтруются, и в итоге остаются только те, которые удовлетворяют заданным требованиям. Это все равно что обратиться в службу знакомств, чтобы подобрать спутника жизни. В профиле на сайте службы вы можете указать, что человек должен жить в пределах 10 километров от вашего дома, чтобы исключить нежелательных кандидатов по географическому признаку. Точно так же фильтр поиска акций может установить в качестве критерия максимальный коэффициент P/E акций в 30, чтобы исключить потенциально переоцененные акции. Более продвинутые поисковые системы идут еще дальше, позволяя вам также указать, какие значения заданного критерия вам подходят (высокие или низкие). Тогда вы, например, можете искать акции с самыми низкими коэффициентами P/E и максимальным P/E, равным 20… или пригласить на свидание человека, который живет ближе всего к вашему дому в пределах 10 километров. Такой поисковик использует одновременно и абсолютные фильтры, и принцип нечеткой логики.
Абсолютные фильтры и принцип нечеткой логики
В интернете есть два типа систем поиска акций, которые используют меню или фильтры, задаваемые пользователем. Один из них использует абсолютные фильтры, другой – нечеткую логику. Абсолютный фильтр отсеивает все акции выше максимального значения и/или ниже минимального. Например, вы можете создать фильтр, отсеивающий акции с темпами роста прибыли на акцию ниже 20 % или коэффициентом P/E выше 25. Использующая нечеткую логику поисковая система «присуждает баллы» каждой акции по заданному критерию и выдает список акций с минимальными или максимальными баллами (их называют «релевантными» поисковыми системами). Например, вы можете послать запрос на акции с самыми высокими темпами роста прибыли, при этом первыми в списке будут идти акции с самыми высокими баллами. Более продвинутые поисковики используют комбинацию абсолютных фильтров и нечеткой логики, позволяя вам искать акции с самыми высокими или низкими баллами в пределах абсолютного диапазона. Некоторые поисковые системы также дают возможность при поиске сортировать критерии по их значимости. Описание некоторых онлайновых систем поиска акций приводится в приложении 1.
Создать такой фильтр не особенно сложно, даже если количество ваших критериев выбора составляет не менее сотни. Вам необходимо только сформулировать цели инвестирования в одном или нескольких вопросах. Например, инвестор в рост может поставить вопрос так: «Какие акции обладают наивысшим потенциалом роста прибыли при наилучшей истории прибыли?» Инвестор в стоимость спросит следующее: «Какие акции с высокими темпами роста в настоящее время продаются с самым низким за все время коэффициентом P/E?» А импульсный инвестор сформулирует свой вопрос таким образом: «Какие акции имели наилучший импульс за последние три недели?» Инвестор, работающий по методу «сверху вниз» (top-down)[6], начинает с вопроса «Какие отраслевые группы в настоящее время демонстрируют наилучшие результаты?». Затем он спрашивает: «А какие акции лучшие в данной отрасли?» И наконец, все инвесторы задаются вопросом «Какие акции лучше всего раскупаются инсайдерами?».
Любой поиск следует ограничить подобного рода общими вопросами. После этого все, что вам нужно сделать, – это выбрать критерий фильтрации, при использовании которого «в сухом остатке» окажутся акции, в наибольшей степени соответствующие вашим требованиям. В главах, посвященных стилям инвестирования, мы подробно поговорим о специфических стратегиях поиска. Но если вы хотите сформулировать собственную поисковую стратегию, полезно будет свести свои цели к нескольким простым вопросам.
6
Техника, в соответствии с которой инвестор сначала изучает модели экономики в целом, а затем выбирает отрасли или фирмы, которые могли бы извлечь выгоду из выявленных тенденций. Прим. пер.