Страница 12 из 12
Инвесторам в рост нужна высокая устойчивость к риску. Поскольку акции роста отличаются повышенными коэффициентами P/E, они чувствительны к разворотам, вызванным событиями, о которых мы говорили в главе 1 и которые меняют восприятие рынка или доверие инвесторов. В качестве показательного примера можно привести случай компании Cisco Systems (CSCO), которая в 1990-х являлась лидером самой динамичной индустрии мира – сетевого оборудования.
В начале 1990-х, когда компания росла на 50–100 % в год, ее коэффициент P/E составлял около 30, что позволяло отнести Cisco к акциям роста с хорошей ценой. Все это время она входила в число чемпионов, почти пять лет из квартала в квартал обеспечивая рост прибыли на 50 %. В конце 1990-х темпы роста Cisco замедлились примерно до 30 %. Однако произошло это на фоне надувания интернет-пузыря, и, вместо того чтобы снизиться вместе с темпами роста, P/E Cisco подскочил до уровней от 60 до 100. Таким образом, непосредственно перед замедлением роста коэффициент P/E Cisco составлял около половины темпов роста компании, а после замедления роста он увеличился более чем вдвое против этого показателя (главным образом из-за нежелания инвесторов смириться с перспективой замедления роста). Интернет-пузырь должен был лопнуть, прежде чем инвесторы взглянули на акции интернет-компаний трезвым взглядом, тогда как для того, чтобы отправить Cisco (и другие бумаги отрасли) в неуклонное и крутое пике, понадобился лишь намек на то, что сверхрост акций интернет-компаний начинает замедляться.
Мы привели этот пример вовсе не для того, чтобы напугать вас и оградить от инвестирования в рост. Акции с высокими темпами роста – один из лучших активов с точки зрения доходности. Но так как эти акции имеют высокий P/E, то, будучи инвестором в рост, вы должны быть готовы принять на себя умеренный риск, а еще узнать, как избежать длительного и болезненного снижения цен, приняв на вооружение и используя эффективную стратегию выхода из бумаг.
Инвестирование в стоимость: охота за выгодной сделкой
Инвесторы в стоимость, по сути, охотники за низкими ценами. Они не любят риска, а еще им совсем не нравится платить за товар его полную стоимость. Таким образом, инвестор в стоимость покупает акции, которые в настоящее время не интересны рынку, как правило, из-за недостатка доверия к конкретной компании или сектору экономики. Недостаток доверия может возникнуть в результате какого-либо из тех событий, о которых рассказывалось в главе 1. Например, это может быть серия разочаровывающих объявлений о прибыли, служащих сигналом замедления роста, плохого положения дел в компании или отрасли и даже формирования восприятия того, что акция или отрасль показывают не столь хорошие результаты, как бывало прежде. Инвесторы зачастую утрачивают веру в способность компании продолжать рост, в результате чего начинается давление на цену акции, ее P/E снижается, а ранее считавшаяся акцией роста ценная бумага становится акцией стоимости. Инвесторы в стоимость могут поверить в то, что акция несправедливо недооценена (предположительно темпы роста ее доходности выше коэффициента P/E), и посчитать ее выгодным приобретением. Они готовы не принимать во внимание упадок доверия к росту прибыли при относительно низком риске, а также ставят на то, что со временем не только прибыль компании пойдет вверх, но и вернется доверие инвесторов, а P/E существенно вырастет. (Вспомним наш разговор в главе 1 о роли увеличения коэффициента P/E акций.)
Одним словом, инвестор в стоимость хочет получить такое же вознаграждение, как и инвестор в рост, но при меньшем риске. А кто не хочет, подумаете вы. Однако тут есть одна ложка дегтя в большой бочке меда – это терпение. Далеко не всякий достаточно терпелив, чтобы ждать, пока вернется доверие инвесторов, на рынке начнется ралли, а недооцененная акция будет оценена справедливо или еще выше. Есть способ обойти долгое ожидание. Как мы узнаем в главе 5, опытный инвестор в стоимость использует стратегию входа, согласно которой он покупает акции стоимости тогда, когда ожидает скорого разворота тренда и повышения доверия инвесторов.
Импульсное инвестирование: для тех, кто привык действовать
Импульсные инвесторы очень любят действие. Они стараются приобрести самые быстрорастущие акции в самых быстрорастущих секторах, а когда бумага или сектор замедляют рост, такие инвесторы переходят к следующим «верным» идеям. В каком-то смысле они сродни серферам: выбирают самую высокую волну, которую только смогут отыскать, находятся на ней, пока есть возможность, а затем соскальзывают с нее, прежде чем она разобьет их о скалы.
Импульсные акции – это те акции, к которым рынок демонстрирует наивысшую степень доверия. Их цены находятся на высоком уровне и растут в течение дня. Если вы угадали с импульсной акцией, она принесет вам очень быстрый доход в очень короткий срок. Если же не угадали, то и расплата будет быстрой и зачастую крайне болезненной. Такой риск и есть оборотная сторона медали импульсного инвестирования. Возможно, из всех четырех ключевых стилей инвестирования риск, связанный с импульсным инвестированием, наиболее высок. Поскольку импульсом правит доверие инвесторов, угадайте, что произойдет, если какой-либо фактор повлияет на это доверие или если восприятие будущей прибыли хотя бы незначительно изменится в худшую сторону? Правильно – цена акции обрушится.
Например, если компания предупреждает о проблемах с прибылью, а аналитик заявляет о пересмотре прогноза в сторону понижения, то не стоит удивляться, если на момент открытия следующей дневной сессии торгов импульсная акция упадет в цене на 30–40 %. Ни один из известных нам технических индикаторов и ни одна из систем не способны спасти вас от такого падения. Эти риски просто существуют на данной «территории». Так что если у вас недостаточно опыта, чтобы противостоять внезапным и значительным падениям цен, лучше пересмотрите свое решение и не становитесь импульсным инвестором.
Если же вы приемлете риск, все равно учтите, что для управления импульсным портфелем потребуется время. Импульсное инвестирование требует весьма серьезных временны́х затрат, поскольку вам необходимо отслеживать дневные изменения в акциях и секторах и принимать быстрые и решительные меры. Будет весьма неосторожно выбрать столь рискованный стиль, если у вас для этого недостаточно времени. Если же вы знаете правила игры, а данный стиль лично вам вполне подходит, то импульсное инвестирование может принести вам немало «веселья» и, возможно, наибольшую доходность из всех четырех основных стилей инвестирования.
Инвестирование на основе технических индикаторов: один график стоит тысячи слов
Любой стиль инвестирования может использовать технический анализ. На самом деле большинство стратегий маркет-тайминга основано на техническом анализе. Однако истинный «технарь» пользуется техническим анализом при выборе акций для покупки, а также при выборе момента покупки и продажи. Технические аналитики (или «чартисты», как их еще иногда называют) интерпретируют графики акций, чтобы найти и купить акции, демонстрирующие наилучшие фигуры (паттерны). Такие инвесторы не принимают в расчет прогнозную прибыль или коэффициенты P/E акций, не беспокоятся об уровне доверия инвесторов. Честно говоря, их вообще не интересует ни один аспект, относящийся к компании как таковой. Технический стиль инвестирования основан на предположении, что вся информация, которую вам следует знать о компании, уже отражена в текущей цене акции. Покупая ценные бумаги, «технари» инвестируют в графические фигуры, на основании которых, по их мнению, можно предсказать новый всплеск цены. Продавая акции, они полагаются на фигуру на графике, которая, словно хороший оракул, вещает им, когда доверие инвесторов начнет слабеть и когда нужно будет немедленно выходить из бумаг.
Существуют десятки подходов к инвестированию на основе технических индикаторов, и о некоторых из них мы поговорим в главе 7. Многие считают, что импульсное инвестирование и инвестирование на основе технических индикаторов – это практически одно и то же; и действительно, «технари» нередко покупают импульсные акции, потому что наблюдают по ним лучшие графические фигуры. Однако имеется и ключевое различие между техническими и импульсными инвесторами. Импульсные инвесторы обычно ищут акции с хорошими фундаментальными показателями, в особенности с недавним существенным ростом прибыли, и просто покупают такие акции с самым сильным импульсом. Настоящие «технари» почти совсем не интересуются потенциалом будущей прибыли компании, потому что убеждены: вся известная информация по акции уже отражена в ее цене. Тем не менее «технари» и импульсные инвесторы во многих случаях покупают одни и те же акции, так что можно предположить, что и уровни рисков у них примерно одинаковы. Впрочем, большинство заядлых «технарей» с этим утверждением не согласится. Они скажут вам, что точно знают, какие именно графические фигуры обозначают риск, а значит, будут избегать слишком рискованных вариантов.
Конец ознакомительного фрагмента. Полная версия книги есть на сайте ЛитРес.