Страница 11 из 12
РИСУНОК 2.2
Составной индекс NASDAQ (NASD) с торговыми каналами. Обратите внимание на необычайно растянутый период в начале 2000 г.
Ваши предпочтения по распределению средств между акциями и денежными средствами отчасти зависят от выбранного стиля инвестирования. Те, кто инвестирует в рост на длительный срок, в меньшей степени обеспокоены резервом денег, чем импульсные инвесторы, а их позиции в денежных средствах существенно меньше, чем у последних. Мы поговорим об этом подробнее в главах, посвященных конкретным стилям инвестирования.
Аргументы против облигаций
Большинство программ распределения активов рекомендует инвестировать определенную часть капитала в облигации или ценные бумаги с фиксированной доходностью. Данный вопрос вам следует обсудить с вашим консультантом по финансовому планированию или с другими специалистами в данной области, учитывая ваши цели инвестирования, возраст и устойчивость к риску. Однако мы советуем вам хорошо подумать, стоит ли делать такой выбор, если только вы не обладаете даром предвидения точных моментов входа в облигации и выхода из них. Согласно исследованиям, начиная с 1920 г. зафиксировано очень мало периодов, когда предпочтительнее было держать значительную долю средств в инструментах с фиксированной доходностью, чем в акциях. Мы, разумеется, имеем в виду долгосрочные правительственные облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Другое дело – краткосрочные инструменты с фиксированной доходностью (например, депозитные сертификаты).
Зачастую как раз тогда, когда вы решаете инвестировать в долгосрочные бумаги с фиксированной доходностью, оказывается, что момент для этого выбран абсолютно неверно. Например, в начале 1994 г. фондовый рынок лихорадило, а облигации обеспечивали относительно низкую доходность – от 5 до 6 %. Позднее в том же году ФРС несколько раз повышала процентные ставки. Как вы, возможно, знаете, если процентные ставки идут вверх, текущая стоимость долгосрочных облигаций падает, потому что инвесторы предпочитают покупать новые облигации с более высокими ставками. Конечно, если вы держите облигации в течение 30 лет, вы не потеряете деньги, но в 1994 г. было вполне возможно потерять более 30 % основного капитала, вложенного именно в долгосрочные 30-летние облигации. Если бы в 1995 г. вы захотели продать облигации и инвестировать в укреплявшийся фондовый рынок, вы понесли бы существенные убытки.
В этой книге основное внимание уделяется инвестированию в акции, поэтому мы не станем углубляться в многообразие инструментов с фиксированной доходностью и облигаций. Наша задача – помочь вам найти собственный стиль инвестирования и вооружить вас стратегиями и системами для выбора акций, определения времени входа в ценные бумаги и выхода из них, а также для управления портфелем инвестиций. В следующей главе мы вплотную займемся изучением стилей инвестирования.
Глава 3
Обзор стилей инвестирования
Слово стиль можно применить буквально ко всему: искусству, архитектуре, моде, мебели, литературе, музыке и образу жизни. Стиль существует и в инвестировании. Когда в этом случае мы говорим о стилях, мы имеем в виду различные цели инвестирования, а также характерные методы отбора акций, которые отличают одну группу инвесторов от другой. Например, инвестор А покупает только бумаги с самыми высокими темпами роста прибыли на акцию, при этом он не против заплатить за них столько, сколько запрашивают. Инвестор В хотел бы сыграть на потенциале роста таких акций, однако приобретает он их только в том случае, если можно совершить удачную покупку, или покупает те акции, которые в настоящее время не входят в число фаворитов рынка (иными словами, являются недооцененными). Вследствие склонности к определенному виду акций (о других характеристиках мы поговорим позднее) инвестор А считается инвестором в рост, а инвестор В – инвестором в стоимость.
Если у вас будет собственный стиль инвестирования, вы как инвестор добьетесь большего успеха, чем инвестор без стиля. Почему, спросите вы. Да просто это действительно работает. Сотни тысяч инвесторов, если не миллионы, придерживаются того или иного ключевого стиля инвестирования (о них подробнее будет рассказано в следующих главах), и именно инвестиционное сообщество заставляет акции идти вверх или вниз. Если у вас нет стиля вообще – то есть вы выделяете интересные акции случайным образом или пользуетесь неким эзотерическим «авторским» методом, – отобранные вами акции могут вообще не вырасти в цене, пока достаточное число инвесторов тоже не «откроет» их для себя, используя аналогичные или такие же точно методы, как и вы. Конечно, стили инвестирования срабатывают еще и потому, что в основе ключевых стилей лежат фундаментальные факторы.
Стили инвестирования учитывают различные психологические или личностные свойства, и люди в целом тянутся к какому-либо определенному стилю или автоматически отметают все остальные просто исходя из своей природы. Например, если при мысли о падении какой-нибудь из ваших акций на 30 или 40 % у вас начинается кожный зуд, вам не стоит думать о карьере инвестора в рост или импульсного инвестора. Акции для инвестирования в рост и импульсного инвестирования подвержены внезапным существенным колебаниям, поэтому эти стили связаны с более высокой степенью риска, чем консервативные стили. Те, кто не приемлет риска, почувствуют себя комфортнее, выбрав карьеру фундаментального инвестора или инвестора в стоимость. С другой стороны, если вы человек деятельный и не отличаетесь терпением, чтобы выжидать несколько месяцев или год (а то и больше), чтобы получить свое вознаграждение, держитесь подальше от фундаментального инвестирования и инвестирования в стоимость, а вместо этого подумайте об инвестировании в рост или импульсном инвестировании. Выбирая стиль инвестирования, нужно будет обдумать еще кое-что: например, какова степень вашей дисциплинированности, количество времени, которое вы готовы потратить на управление портфелем, а также уровень ваших знаний в области инвестирования. И тем не менее мы готовы вновь и вновь повторять, что нет ничего более важного, чем выбор стиля, учитывающего ваши индивидуальные особенности. В противном случае инвестирование превратится для вас в попытку пробежать марафон в ботинках не по размеру – будете спотыкаться на каждом шагу.
В этой главе дается краткий обзор стилей инвестирования, о которых мы впоследствии поговорим подробнее. Сейчас вы можете бегло посмотреть на те из них, которые подойдут вам вероятнее всего.
Основные стили инвестирования: большая четверка
Давайте начнем с четырех ключевых стилей инвестирования: в рост, в стоимость, импульсного инвестирования и инвестирования на основе технических индикаторов. Мы считаем эти стили ключевыми, поскольку каждый из них имеет немало последователей, образующих в совокупности ту критическую массу, которая и делает каждый из стилей эффективным на поле боя (то есть на рынке). Существуют и другие, менее заметные стили. О некоторых второстепенных стилях инвестирования мы также поговорим в этой главе, однако указанная выше четверка, без всякого сомнения, превалирующая.
Инвестирование в рост: высок риск – высока и награда
Инвестирование в рост – один из наиболее популярных стилей инвестирования. Инвесторы в рост ищут компании с солидной историей роста прибыли и исключительными прогнозными уровнями прибыли. Такие инвесторы готовы платить сколько понадобится, чтобы сесть на поезд, идущий вверх, и оставаться в нем столько, сколько потребуется, чтобы получить вознаграждение в виде долгосрочного роста. Инвестору в рост не нужно серьезных временны́х затрат – в основном время необходимо им лишь на этапе отбора акций. После того как вы отобрали акции, около раза в квартал необходимо будет проверять, растет ли прибыль, хотя мы бы рекомендовали вам занять более активную позицию в управлении всеми своими акциями.