Страница 20 из 27
* Индекс Кейса-Шиллера (январь 2000 года = 100).
Источник: Standard and Poors. — http://www2.standardandpoors.com/portal/site/sp/en/us/page.topic/indices_csmahp/2,3,4,0,0,0,0,0,0,0,0, 0,0,0,0,0.html
Предположение, что Индия и Китай способны обеспечить стабильность мировой экономики при замедлении или негативных темпах экономического роста США, Европы и Японии, практика не подтвердила ( табл. 13).
Таблица 13
Прогнозы МВФ темпов мирового экономического роста на 2010 год, сделанные в 2008—2009 годах, оценка, выполненная в январе 2010 года, и факт 2010 года, % к 2009 году
2008
2009
2010
апрель
июль
октябрь
ноябрь
январь
апрель
июль
сентябрь
январь
(оценка)
факт
3,8
3,9
3,0
2,2
0,5
-1,3
-1,4
-1,1
-0,8
-0,6
Источник: МВФ, World Economic Outlook, выпуски с апреля 2008 по июль 2009 года. — www.imf.org
Падение темпов роста мировой экономики отразилось на сырьевых ценах, важных для России ( рис. 43).
Рис. 43. Цена на нефть марки Brent в январе 2007 — декабре 2010 года, доллары за баррель
Источники: МВФ — IFS database (CD-ROM ed., June 2009); Primary Commodity Prices database (http://www.imf.org/external/np/res/commod/index.asp).
На изменение уровня сырьевых цен наложилось радикальное изменение направления потока капитала ( рис. 44).
Рис. 44. Приток (+) / отток (–) капитала из России в 2007—2010 годах, млрд долларов
Источник: ЦБ РФ. — www.cbr.ru
Россия столкнулась с тремя взаимосвязанными вызовами: ухудшением состояния платежного баланса, сокращением бюджетных доходов и оттоком капитала. В отличие от Советского Союза российская экономика была лучше готова к этим вызовам. Сказались накопленные финансовые резервы и гибкость валютного курса.
Руководители государств, обладающих мировыми резервными валютами, вынуждены были прибегнуть к финансовой экспансии, наращиванию бюджетных расходов, связанных с поддержкой финансового сектора ( рис. 45).
Рис. 45. Эффективная процентная ставка ФРС (по федеральным фондам) в октябре 2007 — декабре 2010 года, %
Источник: Federal Reserve, Federal Reserve Statistical Release. — http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data.htm
В феврале 2008 года Конгресс США и администрация Дж. Буша приняли первый пакет государственных мер по стимулированию американской экономики в объеме 168 млрд долларов. В начале октября в связи с обострением глобального финансового кризиса Конгресс и Белый дом приняли пакет экстренных государственных мер по стабилизации финансовых рынков объемом в 700 млрд долларов59. В феврале 2009 года Сенат США одобрил компромиссный план по стимулированию национальной экономики, предложенный администрацией президента Барака Обамы, в размере 787 млрд долларов60.
Власти Китая не легализовали рынок капитальных операций по национальной валюте, но начали обсуждать возможность такого шага. Они понимают, что в этом случае юань станет одной из ведущих мировых резервных валют. Китай пошел по пути стимулирования внутреннего спроса.
Российские власти оказались перед развилкой: проводить политику стимулирования спроса или сосредоточиться на сохранении финансовой стабильности, устойчивости банковской системы?
Их позиция была асимметричной, но разумной. Рубль не является ведущей мировой резервной валютой и в ближайшие годы ею не станет. Российские финансовые и денежные власти приняли решение, что с осени 2008 года важнейшим приоритетом будет сохранение финансовой стабильности, устойчивости банковской системы, адаптация экономики к изменившимся условиям, сохранение валютных резервов. Результатом такого выбора явилось снижение курса рубля по отношению к основным резервным валютам ( рис. 46) и повышение базовой процентной ставки Центрального банка ( рис. 47). Процентная политика Центробанка была изменена лишь в январе 2009 года, после того как золотовалютные резервы России перестали сокращаться ( рис. 48).
Рис. 46. Обменный курс российского рубля по отношению к доллару (средний за период) в августе 2008 — декабре 2010 года, рублей за доллар
Источник: ЦБ РФ.
Рис. 47. Ставка рефинансирования ЦБ РФ в августе 2008 — январе 2011 года, %
Источник: ЦБ РФ.
Рис. 48. Золотовалютные резервы России в 2009—2010 годах, млрд долларов
Источник: ЦБ РФ.
Эти меры позволили стабилизировать валютный курс, переломить тенденцию к ускорению инфляции ( рис. 49). Справочно: с 1 по 7 сентября 2009 года индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,0%, с начала месяца — 100,0, с начала года — 108,1%; в 2008 году с начала месяца — 100,1%, с начала года — 109,8, в целом за сентябрь — 100,8%.
Рис. 49. Темпы инфляции в России в январе—декабре 2010 года, % к соответствующему периоду предыдущего года
Источник: Росстат.
Острого банковского кризиса удалось избежать. Но принятые решения были непростыми. Их первый результат — резкое изменение ситуации с производством, переход от режима динамичного экономического роста к его падению ( рис. 50— 52, табл. 14). Второй — радикальное ухудшение ситуации на рынке труда ( рис. 53).
Рис. 50. Объем ВВП России в реальном выражении в I квартале 1998 — III квартале 2010 года, % к соответствующему периоду предыдущего года
Источники: Росстат, база данных ГУ — ВШЭ (http://stat.hse.ru/exes/tables/GDP_Q_I.htm).
Рис. 51. Индекс промышленного производства в I квартале 1998 — IV квартале 2009 года, % к соответствующему периоду предыдущего года
Источники: Росстат, база данных ГУ — ВШЭ (http://stat.hse.ru/exes/tables/IND_Q_I.htm).
Рис. 52. Динамика инвестиций в основной капитал в I квартале 1998 — IV квартале 2010 года*, % к соответствующему периоду предыдущего года
* Оценка.
Источники: Росстат; база данных ГУ — ВШЭ (http://stat.hse.ru/exes/tables/INVFC_Q_I.htm).
Таблица 14
Баланс бюджета расширенного правительства РФ в I квартале 2008 — IV квартале 2010 года, % ВВП
I кв.
II кв.
III кв.
IV кв.
2008
11,2
10,0
12,2
-13,3
2009
2,7
-8,6
-3,5
-13,6
2010
2,5
0,3
-1,4
-14,0
Источники: Росказна, Росстат, Экономическая экспертная группа (http://www.eeg.ru).
Рис. 53. Численность населения, получавшего пособие по безработице в марте 1998 — декабре 2010 года (на конец месяца), тыс. человек
* Данные за 1998 год: число лиц, имевших право на получение пособия по безработице.
Источники: Росстат, Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1998. III / Пер. с англ. М.: Российско-европейский центр экономической политики (RECEP), 1998. — http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/recep/1998/4/rcpb199840000work/rcpb199840000work010.htm
Развилки нашего времени
Сейчас61 перед российскими органами власти стоят три ключевые развилки. В отличие от всех, проанализированных ранее, они касаются не прошлого, а будущего России и их пока нельзя считать окончательно пройденными. Выбор по каждой из них окажет глубинное стратегическое влияние на судьбу нашей страны в следующие десятилетия.