Страница 32 из 61
• средств страхового возмещения.
Таким образом, собственные средства инвесторов это по большей части результат от их основной деятельности. Данные источники финансового обеспечения деятельности предприятия либо каких-то проектов вносятся обезличенно в состав средств нераспределенной прибыли. Операции по финансированию капитальных вложений не учитываются в составе отчетности организаций-инвесторов, т. к. это не предусмотрено требованиями, нормативных документов бухгалтерского учета. Эти средства могут быть отражены в аналитическом учете использования средств нераспределенной прибыли. При этом они делятся на средства, использованные и не использованные в качестве финансового обеспечения.
Как уже было указано, собственным источником финансирования капитальных вложений могут стать и амортизационные отчисления, которые будут применяться также без отражения на счетах бухгалтерского учета.
Амортизационные отчисления формируются в целях расширенного воспроизводства, а также для формирования накоплений на обновление основных средств. При этом целесообразно ежегодно прибавлять к ним некоторую долю прибыли, т. к желательно, чтобы сумма инвестиций на восстановление основных средств предприятия была больше общей суммы первоначальных затрат, в ином случае обновить основные средства будет проблематично.
На инвестированные в основные средства деньги прогнозируется получить некий прирост капитала, представляющий собой выраженный в процентах годовой доход. Минимальная величина прироста капитала – это такая норма процента, при которой окупается его первоначальная величина. Возврат основного капитала произойдет только при условии дополнительных к амортизации реинвестициях, определение их величины происходит на основе временной оценки.
Оценка эффективности инвестиционных проектов происходит не только до начала их реализации, но и еще до утверждения их в качестве направления вложения средств. На указанном этапе на выбор ставки дисконта влияют различные факторы, среди которых можно выделить следующие:
• инфляция;
• уровень доходности;
• ставка процента;
• ставка рефинансирования;
• доходность на инвестиции портфеля;
• рентабельность активов (ROA) или собственного капитала (ROE);
• риски.
При анализе всех имеющихся методик оценки эффективности инвестиционных проектов не представляется совсем ясным, как такие различные по экономическому смыслу показатели как инфляция, риски, доходность на инвестиции портфеля, можно рассмотреть в одном показателе r – ставка дисконта. Его смысл кажется неопределенным, а отдельное влияние параметров, составляющих его, в модели не отражено. Однако, даже если такой подход и был бы принят, необходима была бы особая процедура для определения ставки дисконта.
Не имея цели подробно описать все подходы риск-менеджмента, превратившегося в последнее время в отдельную дисциплину, укажем некоторые малоизвестные инструменты, которые могут способствовать более адекватному определению рисков, присущих инвестиционному проекту. Как было сказано ранее, наиболее адекватным определением денежного потока была бы мнемоническая формула: