Страница 56 из 141
Как работают фонды? Семейства фондов и инвестиционные стили
Семейства фондов – это набор взаимных фондов под крылом одной компании. Обычно внутри такого семейства комиссии ниже, чем если держать по одному фонду в разных фирмах: крупные внутренние обороты позволяют снизить издержки. Но есть и оборотная сторона: если семейство начнет буксовать, весь ваш капитал будет проседать.
Инвестиционный стиль каждого фонда должен быть четко обозначен. Нужно понимать, какие бумаги он держит, в каких пропорциях и насколько активно менеджер меняет состав портфеля. Индексные фонды, например, почти не требуют вмешательства и повторяют выбранный индекс. Агрессивные фонды роста, наоборот, регулярно обновляют портфель.
Если вы выбираете несколько взаимных фондов, важно убедиться, что их стили и активы не дублируют друг друга. Нет смысла держать фонд акций, фонд облигаций и смешанный фонд, если смешанный уже содержит и акции, и облигации. Кроме того, каждый фонд должен вписываться в вашу стратегию и соблюдать нужное соотношение активов.
С комиссией или без?
Фонд с комиссией взимает плату за покупку или продажу. Фонд без комиссии можно купить напрямую. Аргументов в пользу фондов без комиссии хватает. Но если вы тратите часы, выбирая подходящий фонд, – возможно, проще заплатить комиссию и использовать высвобожденное время для заработка.
Фонды без комиссии стали заметно популярнее. И многие компании придумали компромисс: «без комиссии, но не совсем». Звучит абсурдно, по сути это фонды без привычной комиссии, но плата там все равно появится, просто позже. Плата за дополнительные услуги, отчеты или что-то еще. Смысл один: «без комиссии» превращается в комиссию, только замаскированную. Поэтому внимательно читайте проспект: скрытые сборы встречаются чаще, чем хотелось бы. В итоге их можно считать теми же фондами с комиссией – только под другим названием. Новичкам лучше держаться базовых вариантов: либо фонд с комиссией, либо нет.
Комиссии, расходы и операционные издержки
Даже фонды без комиссии несут собственные расходы. Любой инвестор сталкивается с ними – вопрос только в том, насколько они велики и за что именно вы платите.
Обычно эти сборы указаны в виде коэффициента расходов. Это сумма затрат на управление фондом и сопутствующие услуги. Комиссия по ценным бумагам и биржам США требует раскрывать все расходы, но инвестору все равно полезно понимать, что именно входит в эти цифры. Фондов тысячи, и каждый может придумать свой способ взять дополнительный процент. Впрочем, большинство действует честно: указывают комиссию за управление, административные расходы и прочие мелочи. У международных фондов коэффициент расходов обычно выше, а потому они обходятся дороже.
Экономия на комиссиях
Одно из преимуществ инвестиций внутри одного семейства фондов – можно сэкономить на комиссиях, когда продаете доли одного фонда и переводите деньги в другой из той же группы. Плюс меньше бумажной работы – а это тоже экономия времени.
Взаимный фонд работает как небольшая компания внутри крупного семейства фондов. Они делят между собой общие расходы – рекламу, печатные материалы, маркетинг, – но каждый фонд ведется отдельно. То есть комиссия, которую вы платите за фонд A, не идет на оплату менеджера фонда B.
Типичные комиссии
•
Сервисные сборы
– вознаграждение консультантам, аналитикам и брокерам, которые отвечают на вопросы инвесторов, дают информацию о фонде. Иногда сюда входят юридические и бухгалтерские услуги.
•
Административные расходы
– зарплаты офисного персонала, аренда, оборудование, техподдержка сайта, обработка платежных поручений, аудит, ведение отчетности, рассылка отчетов инвесторам, печатные материалы. Иногда в эту часть статьи входит управленческая комиссия.
•
Комиссия за управление
– процент, который получает менеджер фонда. Может быть фиксированным или зависеть от результатов. Как правило, чем больше активов в фонде, тем ниже процент.
•
Комиссия 12b-1
– обычно 0,25–1 % годовых. Идет на маркетинг и продвижение фонда. Формально это «расходы на рекламу», фактически – ставка на рост фонда за счет притока инвесторов. Некоторые фонды даже уменьшают общие издержки благодаря увеличению активов.
•
Операционные расходы
– отдельная статья, которая позволяет фонду работать ежедневно. Включают управленческие и аналитические услуги. Коэффициент расходов может быть от 0,25 % до 2,5 % годовых. Важно понимать, какую часть доходности они съедают. Опытные инвесторы внимательно сравнивают именно эти цифры.
Но есть и плюс: фонды покупают ценные бумаги крупными партиями, и это экономит вам брокерские комиссии, которые пришлось бы платить при покупке акций по отдельности.
Как читать отчеты фонда?
Годовой или полугодовой отчет – ключевой инструмент для оценки фонда. Самый важный раздел – структура портфеля. Именно он показывает, не ушел ли менеджер от заявленной стратегии. Например: фонд малой капитализации вдруг начинает скупать крупные компании. Или корпоративный облигационный фонд – загружать портфель казначейскими бумагами.
Вопросы, которые стоит себе задать:
• Соответствует ли фонд моему уровню риска?
• Не стал ли он слишком агрессивным или, наоборот, чрезмерно осторожным?
• Не теряет ли диверсификацию?
• Не сбивает ли меня с моей собственной структуры активов?
Портфель покажет, какие компании считает перспективными сам менеджер. Вы можете не знать все названия, но несколько позиций стоит проверить.
На что смотреть в портфеле:
1. Узнаваемые имена.
Coca-Cola не попадет в фонд малой капитализации – и не должна. А вот небольшие компании – в самый раз. Если какие-то позиции вызывают сомнения, можно подобрать другой фонд с более подходящими бумагами.
2. Концентрация портфеля.
Отчет покажет, какую долю занимают разные сектора и компании.
3. Доходность.
У сильного фонда хорошие показатели видны сразу. У слабого – придется разбираться.
Важно посмотреть результаты в краткосрочной и долгосрочной перспективе и сравнить фонд с релевантным индексом. Отчет должен содержать объяснение, почему фонд показал такой результат: какие решения принимал менеджер, какие факторы повлияли, что планируется дальше.
После прочтения отчета вы должны четко понимать, оставить фонд или продать доли.
Если отчет непонятный или вызывает тревогу – проверьте фонд на Morningstar, в Kiplinger’s или Wall Street Journal.