Страница 32 из 141
Как и корпоративные облигации, многие муниципальные бумаги получают рейтинги. Высший уровень – AAA у S&P и Aaa у Moody’s. Такие облигации по степени надежности уступают разве что государственным. Лучше выбирать бумаги не ниже BBB/Bbb. Чем ниже рейтинг, тем выше риск. Для полной защиты можно купить застрахованную муниципальную облигацию – тогда и тело долга, и проценты будут гарантированы страховой компанией.
Номинал муниципальных облигаций – 5000 или кратные суммы. Доходность, как и у любых других бумаг, зависит от процентных ставок. Конкретные цены обращающихся облигаций публикуются в финансовых разделах. Цена будет меняться в зависимости от размера сделки и ситуации на рынке. Как и другие облигации, муни можно продать на вторичном рынке: если ставка упала, цена окажется выше той, по которой вы покупали. Но если при продаже возникнет прирост капитала – придется заплатить налог.
Если вас интересуют муниципальные облигации, стоит разобраться в разновидностях выпуска. Самые распространенные – следующие.
Доходные облигации
Их выпускают под конкретные проекты: мост, аэропорт, платную трассу. Проценты инвесторам выплачиваются из доходов этого проекта – например из платных проездов или сборов.
Облигации с «моральным обязательством»
Фактически те же доходные облигации, которые выпускает штат, но с особенностью. Если штат опасается, что сможет не исполнить обязательство только за счет регулярных поступлений (налоги, сборы), он создает резервный фонд. Эти деньги могут быть направлены на выплаты инвесторам – юридического обязательства нет, но есть моральное: на кону репутация штата. И часто такое моральное обязательство работает не хуже юридического.
Облигации с общим обязательством
По таким бумагам выплаты процентов обеспечиваются налоговыми поступлениями эмитента. Выпуск обычно утверждается голосованием, а обязательства по ним подкреплены «полной верой и кредитом» выпускающего муниципалитета – то есть они обладают максимальной степенью надежности.
Облагаемые муниципальные облигации
Зачем вообще покупать облагаемые муни, если есть варианты без налога? Ответ простой: такие облигации дают более высокую доходность, сопоставимую с корпоративными, и при этом, как правило, остаются достаточно надежными. Муниципалитеты выпускают облагаемые бумаги, например чтобы пополнить недофинансированный пенсионный фонд или построить стадион для местной бейсбольной или футбольной команды.
Облигации для частных проектов
Если заем направлен одновременно на общественные и частные цели, такая облигация считается частно-общественной.
Облигации с правом досрочного предъявления
Эти бумаги позволяют инвестору погасить облигацию по номиналу в определенную дату (или несколько дат) до наступления срока погашения. Доходность у них обычно ниже средней – плата за такую гибкость. Но для активных инвесторов, ожидающих рост ставок, это стратегически удобный инструмент: если ставки поднялись достаточно высоко, можно предъявить облигацию по номиналу и переложиться в более доходные инструменты.
Муниципальные облигации с плавающей ставкой
Если ожидается рост процентных ставок, такие облигации могут быть удачным выбором: ставка по ним меняется вслед за рынком. Но инвестор принимает на себя повышенный процентный риск. Цены обращающихся муниципальных облигаций можно найти в финансовых разделах крупных газет и специализированных изданиях. Брокеры дают собственные котировки, и рынок может меняться довольно быстро – поэтому за текущими ценами приходится следить.
Нулевые облигации
Нулевые (Zero-coupon) облигации могут выпускать корпорации, государственные ведомства или муниципалитеты. В отличие от обычных бумаг, по ним не происходит регулярных выплат процентов. Их покупают с дисконтом, а к моменту погашения инвестор получает всю сумму сразу – и номинал, и накопленный процент. Не покупайте нулевые облигации ради ликвидности. Эти облигации не подходят тем, кому нужны регулярные выплаты. И важно, что даже без выплат процентов вы обязаны ежегодно отражать «начисленный» доход по таким бумагам в налоговой отчетности.
Ставка фиксируется в момент покупки по цене со скидкой. Например, если муниципальная нулевая облигация со сроком пять лет и номиналом 10 000 стоит 7500 долларов, то через пять лет вы получите все 10 000. Чем длиннее срок до погашения, тем выше первоначальная скидка.
Нулевые облигации – наглядный пример того, как работает сложный процент. Допустим, такую бумагу с 20-летним сроком номиналом в 20 000 долларов можно купить примерно за 7000. Поскольку по бумаге не выплачивается ежегодных или полугодовых процентов, они постоянно капитализируются, превращая первоначальные 7000 в полные 20 000 к моменту погашения. Доходность бумаги определяет, сколько именно будет стоить ее покупка, но именно механизм компаундинга делает такой дисконт настолько глубоким.
Корпоративные облигации
Когда вы покупаете акции, вы становитесь совладельцем компании; когда покупаете корпоративные облигации – вы фактически одалживаете компании деньги. Срок займа и ставка заранее определены. Корпоративные облигации более рискованные, чем государственные или муниципальные, но за последние 50 лет долгосрочные корпоративные бумаги нередко обгоняли их по доходности. Однако, в отличие от государства, у компании больше шансов обанкротиться – и тогда ваш красивый сертификат превращается в бесполезный клочок бумаги. Достаточно вспомнить истории Kmart, Blockbuster или Enron. Поэтому риск дефолта – ключевое отличие корпоративных облигаций от государственных.
Как правило, «корпораты» выпускаются лотами по 1000 или 5000. Пока ваши деньги работают на строительство офисов, закупку оборудования или модернизацию технологий, вы получаете проценты – ежегодно или раз в полгода. Доходность корпоративных облигаций выше, чем по большинству других видов бумаг, но проценты облагаются налогами на федеральном и местном уровнях.
Если держать облигацию до погашения и ставка вас устраивает, за колебания цены на вторичном рынке переживать не стоит. Номинал вернут, кроме трех случаев:
• облигация будет досрочно погашена,
• в условиях прописан амортизационный фонд,
• компания обанкротится.
Досрочный выкуп