Страница 13 из 15
По агрегированным данным табл. 4 можно выделить как минимум два источника экономических кризисов в США. Во-первых, это очевидная неравномерность развития, которая фиксируется образованием трех групп в составе стран G14.
В составе первой группы две страны с самым высоким уровнем развития фондовых площадок, на которые действует интегральная система независимых факторов – это Бразилия и Япония. Причем валютная монополия США существенно отрицательно влияет на состояние и развитие фондового рынка Японии (см. данные выше приведенной таблицы). Другими слова, валютная монополия США на мировую резервную валюты обеспечивает неэквивалентный обмен на фондовом рынке Японии и позволяет инвестиционным институтам США на вполне «законных» рыночных основаниях лишать японскую экономику более высоких темпов развития за счет вывоза капитала, полученного за счет монопольного ресурса доллара.
Вторая группа стран – это ЮАР, Норвегия, Канада, Нидерланды, Корея, Германия, США и Россия. Для этой группы стран характерен высокий уровень развития фондовых площадок как зависимых переменных.
Состав третьей группы образован следующими странами: Францией, Мексикой, Испанией и Англией. Для национальных фондовых площадок названных стран также характерен высокий уровень развития этого типа рынка с той лишь разницей, что размер операций с ценными бумагами в этой категории стран ниже, чем в первой и во второй фондовых рыночных группах.
Собственно эта неравномерность развития и создает потенциал развития фондовых площадок стран G14, поскольку они практически круглосуточно функционируют, и основной единицей расчетов на фондовых рынках является мировая (монопольная) резервная валюта США, которая управляется национальным центральным банком США – ФРС.
Весь вопрос при исследовании состояния фондовых рынков G14 состоит в том, насколько эффективно и с каким знаком плюс или минус, мировая резервная валюта – доллар США действует на валютный рынок. Получается следующая картина (см. табл. 5).
Если внимательно посмотреть на приведенные в таблице данные, то складывается следующая картина состояния развития валютных рынков G14. Выделяются три группы валютных рынков. В первую, относительно развитую группу валютных рынков входят две страны: Англия и Канада. Ко второй, относительно менее развитой группы валютных рынков относятся уже восемь стран: Бразилия, ЮАР, Россия, Норвегия, Корея, Япония, Мексика, Нидерланды. К третьей группе относятся страны, валютные рынки которых являются независимыми – это США – эмитент и монополист по доллару, Германия (эмитент подавляющего количества евро), имеющая существенную долю монопольного по существу использования евро, Франция (эмитент евро), Испания – самый большой должник в зоне евро.
Таблица 5
Ранжированные ряды коэффициентов уравнений множественной регрессии по валютным рынкам как зависимым переменным, на которые оказывают влияние независимые переменные промышленных, фондовых, товарных рынков и рынков драгоценных металлов
Примечание: В – валютный рынок соответствующей страны; П – промышленный рынок, Ф – фондовый рынок; Т – товарный рынок, Д1 – золото, Д2 – серебро, Д3 – платина, Д4 – палладий.
Англия и Канада, валютные рынки которых входят в самую развитую группу по степени измеренной активности, вместе с тем отличаются друг от друга. Прежде всего необходимо отметить, что английский валютный рынок имеет значимый уровень, который показывает, что факторы, увеличивающие положительную тенденцию, составляют 56,6 %, в которых очень существенное влияние на рост британского валютного рынка оказывает валютный рынок США.
А отрицательная динамика факторов, которые сокращают развитие британского валютного рынка, составляет 43,3 %. Другими словами, при таких тенденциях развития валютного рынка, когда позитивный тренд преобладает, возникает не только рост оборота валютных ресурсов, но и понятные реальные инфляционные волны и инфляционные ожидания, порожденные голландской болезнью на валютном рынке Великобритании.
Напомню, что голландская болезнь представляет собой феномен денежного рынка в случае, когда определяется значительный приток экспортной валютной выручки, что может спровоцировать значительную инфляцию национальной валюты при плохо контролируемой эмиссии денежных средств.
Самый большой вклад в развитие инфляционной составляющей британского валютного рынка вносит валютный рынок США своим притоком долларов – 6,6 % в год. Ослабляет давление инфляционной волны на британский валютный рынок, в основном, отток английского фунта на интернациональные товарные рынки, где приобретается золото, нефть, цинк и уран. По этим товарным позициям английский валютный рынок подвержен дефляции на 14,1 %. Получается, что глобальные товарные рынки являются одним из важнейших компонентов стабилизации британского валютного рынка и укрепления английского фунта, наряду с действенными мерами Банка Англии по сдерживанию заметно инфляционного валютного рынка Британии.
На канадском валютном рынке в 2000–2014 годах сложилась обратная тенденция. Канадский валютный рынок заметно дефляционен. Достаточно указать на то, что указанные в вышеприведенной таблице факторы на 46,8 % обеспечивают позитивную тенденцию роста канадского валютного рынка, а на 53,2 % гарантируют отток капитала и дефляционную тенденцию на валютном рынке Канады. Важно отметить, что дефляционную тенденцию валютного канадского рынка наполовину формируют глобальные товарные рынки меди и никеля, а с другой стороны, отток валютных ресурсов канадского валютного рынка на бразильский фондовый рынок плюс отток валютных ресурсов из Канады на норвежский валютный рынок.
Вторая группа стран в составе Бразилии, ЮАР, России, Норвегии, Кореи, Японии, Мексики и Голландии, образующие более низкую степень развития валютного рынка по степени динамики, имеет общий фактор движения. Для этих стран характерен значительный приток ресурсов на их валютные рынки в 2000–2014 гг. От Голландии, где доля положительно действующих факторов на развитие валютного рынка, увеличивающих приток ресурсов на валютный рынок составляет 64,8 %, до ЮАР, где эта доля равна 51,7 %. Измеренное значение положительно действующих факторов на развитие валютных рынков определяет уровень инфляционности этих площадок. Самый инфляционный валютный рынок в Нидерландах, а самый стабильный с минимумом инфляционных волн – это валютный рынок ЮАР.
Важно отметить одну из особенностей состояния валютных рынков стран G14. Она состоит в том, что для стран, у которых значительную долю экспортной выручки обеспечивает вывоз энергетического сырья, доля положительно действующих факторов на динамику развития валютного рынка располагается выше среднего значения. Для Норвегии доля факторов, положительно влияющих на развитие валютного рынка, и, соответственно, инфляции, составляет 58,1 %, а для России 57,8 %, для Нидерландов, напомню, 64,8 %.
Таким образом, значительное превышение положительно действующих факторов на развитие валютных рынков Нидерландов, Норвегии и России как значительных экспортеров энергетического сырья, с одной стороны, обеспечивает динамику развития валютных рынков рассматриваемых стран, а с другой, является одним из важнейших внешних источников инвестирования, и, соответственно, инфляции, которая квалифицируется для стран-экспортеров энергетического сырья рецедивами голландской болезни.
Так как для торговли нефтью и газом используется главным образом доллар США, заметное влияние валютного рынка США на экономики Нидерландов, Норвегии и России создает для США как монопольного «производителя» мировой резервной валюты глобальные возможности изъятия энергетической ренты с экспортно-импортных операций с ресурсами этих стран через фондовые рынки при помощи финансовых инструментов, которые изобретают и создают крупные системные банки и инвестиционные институты США.