Инвестиции

Конечным результатом оценки инвестиционной привлекательности отраслей и регионов является составление рейтинга, т. е. ранжирование по степени привлекательности. Для этого сначала рассчитывают обобщенные показатели по основным критериям (по уровню доходности, перспективам роста, финансовому, трудовому и материально-сырьевому обеспечению и проч.), а затем на основе этих показателей выводится интегральный показатель привлекательности, и уже на этой основе производят ранжирование отраслей и регионов, определяют место отрасли и региона в экономике в зависимости от уровня инвестиционной привлекательности.

Инвестор вкладывает деньги не просто в отрасль или регион, а в конкретное предприятие в этом регионе или отрасли. Поэтому ему важно оценить инвестиционную привлекательность предприятия. Оценка привлекательности предприятия имеет некоторые отличительные особенности.

Каждое предприятие развивается в течение длительного времени, проходит несколько этапов в своем развитии и каждый их них не безразличен для инвестора. Последовательность смены этапов определяет жизненный цикл предприятия. Теория определяет его длительность для обычного среднего предприятия примерно 20–25 лет. После этого предприятие или прекращает свое существование, или возрождается с новыми задачами, собственниками и штатом работников.

В первые годы своего существования вновь созданное предприятие решает свою основную задачу – выжить и закрепиться на рынке. Предприятию в данный момент нужно найти свою нишу на рынке, своих покупателей и поставщиков, обеспечить получение необходимой прибыли и решать еще целый ряд возникающих каждый день проблем, для чего постоянно нужны финансовые ресурсы, чаще всего краткосрочные. Исключение составляют источники инвестиций, связанные с будущим развитием предприятия.

Когда этап выживания пройден и предприятие закрепилось на рынке, возникают новые задачи – необходимо обеспечить развитие и совершенствование предприятия, увеличить объемы производства. Основной целью предприятия становится уже не рентабельность, а экономическое развитие. Для этого необходимы уже среднесрочные и долгосрочные инвестиции.

Следующая задача, которая ставится после этапа развития – максимизация прибыли. Для этого используются все имеющиеся возможности, изменение объемов производства, интенсификация производственного процесса, накопленные связи и контакты в мире бизнеса. Учитывая то, что у предприятия есть существенный производственный потенциал и оно обеспечивает достаточную прибыль в этот период, предприятие может работать в основном на принципе самофинансирования: получаемой прибыли хватает на все основные нужды. Но в этот же период появляются первые признаки того, что рынок полностью насыщен выпускаемой продукцией, возможности развития предприятия в основном исчерпаны и нужно искать другие пути получения доходов. Руководство предприятия начинает инвестировать свои деньги в развитие других предприятий или в финансовые активы, и предприятие занимается в основном формированием и управлением портфелем ценных бумаг, а не развитием производства.

С точки зрения инвестора, наиболее интересным является период экономического развития предприятия, когда ему нужны инвестиции и они могут принести достаточный доход в будущем. После того как предприятием достигнута высшая точка развития, оно теряет свою привлекательность для инвестора, а инвестиции интересны только в том случае, если продукция имеет перспективы удержаться на рынке, а вложенные средства небольшие и могут окупиться в кратчайшие сроки. На последней стадии развития инвестиции нецелесообразны, если не намечается перепрофилирование предприятия.

Представление об инвестиционной привлекательности предприятия будет неполным, если не проанализировать жизненный цикл выпускаемого товара, т. е. период времени между выходом продукции на рынок и уходом с него. Этот цикл подразделяется на четыре фазы.

На первой фазе начинается выпуск новой продукции, и она выходит на рынок. Так как издержки на ее производство и, соответственно, стоимость этой продукции достаточно велики, а на рынке она пока неизвестна, ее покупают мало, поэтому и прибыль от нее минимальная, а нередко ее нет вообще. Постепенно объемы продаж увеличиваются, чему способствует и снижение издержек и цен по мере отработки технологических процессов.

Вторая фаза начинается, когда товар становится доступным для массового покупателя. Это происходит после того, как, с одной стороны, он начинает производиться с низкими издержками, а с другой – покупатель уже узнал и оценил данный товар. Для предприятия это означает возможность увеличения объемов производства и продаж и получение максимальной прибыли.

Третья фаза – это фаза стабилизации, когда в связи с насыщением рынка объемы продаж практически не увеличиваются, а затем начинают постепенно снижаться, так как на рынке появляются новые аналогичные продукты, но имеющие более привлекательные потребительские качества.

За третьей фазой неизбежно следует четвертая, когда приходится сначала сокращать производство продукта, а затем и совсем прекратить его выпуск.

Естественно, что для инвестора наиболее важными и возможными для эффективных инвестиций являются первые две фазы этого жизненного цикла. И в первую очередь на этих фазах вкладывают средства финансовые инвесторы, покупающие акции данной компании: когда продукт перейдет на третью или четвертую фазу и прибыли начнут сокращаться, акции можно продать.

Дополняется выявление инвестиционной привлекательности предприятия анализом финансовой деятельности. В этом случае определяются ожидаемая доходность инвестиций, сроки их возврата и возможные риски.

Инвестиционная привлекательность лежит в основе формирования такого понятия, как инвестиционный климат. В литературе нет однозначного понимания этой категории. На наш взгляд, наиболее полно ее сущность отражает определение, данное в Финансово-кредитном энциклопедическом словаре: «совокупность сложившихся в какой-либо стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при вложении капитала». Если сказать более просто, то инвестиционный климат – это сложившиеся общественно-экономические условия, отражающие возможные соотношения эффективности и риска при вложении инвестиций.

В случае благоприятного инвестиционного климата инвестиционная активность и объем инвестиций начинают возрастать. К факторам, увеличивающим приток инвестиций, относятся внутрипроизводственные (высокий потенциал рынка сбыта, высокая норма прибыли, отсутствие серьезных конкурентов, низкая стоимость ресурсов) и общегосударственные (стабильная налоговая система и эффективная поддержка государства). К обратным факторам, снижающим инвестиционную активность, относят прежде всего общегосударственные факторы: политическую и социальную нестабильность, высокие темпы инфляции, рост ставок рефинансирования, дефицит бюджета, большой государственный долг и проч.

Так как инвестиционный климат отражает соотношение между инвестиционной привлекательностью и риском, то оценка инвестиционного климата очень субъективна. Связано это с тем, что для каждого инвестора конкретные выгоды и риски сугубо индивидуальны. Данное положение подтверждается и тем, что инвестиционный климат в России по-разному оценивают иностранные и российские инвесторы. И даже внутри этих групп оценки различаются.

1.4. Формы и цели государственного регулирования инвестиций

Основная задача государственного регулирования любой национальной экономики – обеспечение сбалансированного эффективного развития. Общеизвестно, какую роль в решении этой задачи играют инвестиции. Именно поэтому государство не может оставаться в стороне от регулирования инвестиционных процессов. Кроме того, значительная часть инвестиций должна вкладываться в объекты социального назначения (школы, больницы и проч.), которые фактически чаще всего убыточны для инвестора, и желающих вложить туда средства очень мало. Поэтому государство должно заинтересовывать инвесторов в таких вложениях, стимулировать строительство социальных объектов.