Страница 6 из 8
Большое влияние на возможности инвестирования оказывает амортизационная и научно-техническая политика компании. Размер амортизационных отчислений должен быть таковым, чтобы обеспечить возможности расширенного воспроизводства. При этом если обновление и модернизация изношенного оборудования, финансирование в инновационные разработки будут осуществляться по остаточному принципу, то в перспективе это может привести к снижению уровня конкурентоспособности и утрате рынков сбыта. Уровень инвестиционной деятельности предприятия во многом определяется уровнем его инновационной активности, научно-техническим потенциалом предприятия, наличием технических разработок и проведением НИОКР.
Следующим фактором, влияющим на инвестиционную деятельность предприятия, является его организационно-правовая форма хозяйствования. В частности, кредиторы склонны в большей степени доверять заемщикам с такой организационно-правовой формой хозяйствования, которая предполагает полную (неограниченную) ответственность по своим обязательствам, например полным товариществам и товариществам на вере (коммандитным). Тогда как к обществам с ограниченной ответственностью кредиторы относятся с определенными опасениями в силу ответственности учредителей по своим обязательствам только в пределах своего вклада.
Основные факторы макро-, мезо- и микроуровня, влияющие на инвестиционную деятельность, приведены на рис. 7.
Рис. 7. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность
Подводя итоги, заметим, что исследование факторов, определяющих развитие инвестиционных процессов на различных уровнях управления, позволяет получить комплексное представление об инвестиционной привлекательности страны, региона, отрасли, конкретного предприятия, а также является основой для принятия управленческих решений относительно ее повышения.
Вопросы для повторения
1. Что представляет собой инвестиционная деятельность?
2. Назовите субъекты инвестиционной деятельности.
3. Опишите, какие стадии включает в себя инвестиционный менеджмент.
4. Как дифференцируются приоритеты, функциональное содержание и инструментарий инвестиционного менеджмента на микроуровне?
5. Назовите основные цели инвестиционной деятельности на микроуровне.
6. Каковы стратегические цели инвестиционной деятельности организации?
2. Методы финансовой математики в инвестиционном менеджменте
Методы финансовой математики используются для проведения инвестиционного анализа в тех случаях, когда следует учитывать стоимостные и временные характеристики инвестиционных проектов, а также процентные ставки, заданные в явной или неявной форме. Базовые основы финансовой математики включают вычисление процентов, геометрической прогрессии, расчет степенных функций, логарифмические вычисления, а также решение системы уравнений.
2.1. Наращение и дисконтирование денежных потоков
Особенностью использования базовых приемов финансовой математики в инвестиционном менеджменте является необходимость учета фактора времени. Особая важность данного фактора объясняется долгосрочностью инвестиционных вложений. Как известно, золотое правило бизнеса гласит: «Денежная сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, полученной завтра». Такое изменение ценности денег обусловлено следующими причинами:
– настоящие деньги можно использовать как финансовый актив, приносящий доход в будущем;
– в связи с инфляционными процессами денежная единица со временем обесценивается;
– неопределенность связана с риском не получить будущие деньги.
В инвестиционном менеджменте данный фактор учитывается при измерении доходности проводимых финансовых операций посредством проведения процедур наращения и дисконтирования.
Процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей их стоимости при заданной процентной ставке называется процессом наращения.
Процесс приведения ожидаемой в будущем к получению суммы денег к их стоимости в настоящий момент времени называется дисконтированием.
Логика данных финансовых операций отражена на рис. 8.
Рис. 8. Логика операций наращения и дисконтирования
При проведении процедуры наращения используют следующие понятия:
– процентный доход – абсолютная величина дохода от предоставления денег в долг в любой форме;
– процентная ставка – отношение суммы процентного дохода, выплаченного за фиксированный отрезок времени, к величине ссуды;
– период начисления – промежуток времени, в течение которого начисляют процент; период начисления делится на интервалы начисления;
– интервал начисления – промежуток времени, за который происходит начисление процента (год, полугодие, квартал, месяц);
– наращение (рост) первоначальной суммы – процесс увеличения суммы денег в связи с присоединением процентов к основной сумме.
В зависимости от способа начисления процентов по отношению к начальной сумме на протяжении всего периода начисления различают простые и сложные проценты.
Для простых процентов начисление осуществляются на начальную сумму. Формула наращения по простым процентам выглядит следующим образом:
где Бд – будущая стоимость денег;
Нд – настоящая стоимость денег;
n – количество периодов начисления;
i – процентная ставка.
Простые проценты обычно используются при выдаче краткосрочных ссуд, срок по которым равен одному году или менее.
Если в расчете принимают, что год равен 360 дням, то вычисляют обыкновенный, или коммерческий, процент, если 365 дням, то вычисляют точный процент.
Формула наращения по коммерческим процентам имеет вид
где Т – число дней ссуды.
При сложных процентах проценты начисляются на наращенную сумму (если проценты не выплачиваются сразу в момент их начисления). Сложные проценты применяют для долгосрочных финансово-кредитных операций. Присоединение начисленных процентов к сумме, которая служила базой для их определения, часто называют капитализацией процентов.
Для определения величины сложных процентов применяют следующую формулу:
где r – процентная ставка за начисляемый период;
t – количество периодов начисления процентов.
Например, если годовая процентная ставка равна 20 %, а проценты начисляются ежеквартально (т. е. 4 раза в год), то при определении величины наращенной за три года суммы в представленной формуле r = 20/4 = 5 % (т. е. при 20 % годовых в квартал начисляется 5 %), а t = 4 · 3 = 12 (количество периодов начисления процентов за 3 года).
Таким образом, методика расчета процентов базируется на теории наращения денежных средств по арифметической или геометрической прогрессии. Арифметическая прогрессия соответствуют простым процентам, а геометрическая – сложным.
Различают два способа начисления процентов:
1) декурсивный;
2) антисипативный.
При декурсивном способе проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Декурсивная процентная ставка называется ссудным процентом (i).
При антисипативном способе проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Антисипативная процентная ставка называется учетной ставкой (d).