Страница 11 из 12
Активы (имущество) общества формируется посредством объединения и/или деления активов его правопредшественников, и их размер не зависит от размещения обществом ценных бумаг.
С другой стороны, размещение акций (формирование уставного капитала) общества, созданного в процессе реорганизации, не зависит от пропорций объединения или деления активов правопредшественников.
Экономическая природа размещения акций при реорганизации акционерного общества тождественна природе такого неинвестиционного способа размещения ценных бумаг, как распределение дополнительных акций среди акционеров общества за счет его собственного капитала. Увеличение уставного капитала в реальном и номинальном выражении происходит за счет структурных трансформаций в составе собственного капитала общества. Прибыль и/или добавочный капитал эмитента трансформируется в прирост его уставного капитала. При реорганизации имеет место аналогичная по своей природе процедура, но только несколько модифицированная.
Формирование уставного капитала общества, созданного путем выделения из другого юридического лица
Гипотетически действия по формированию уставного капитала общества, созданного в результате выделения или разделения, могли осуществляться в следующей последовательности (схемы 6 и 7).
Первый этап. Происходит увеличение уставного капитала общества, из которого планируется выделение. Это осуществляется путем распределения дополнительных акций среди акционеров общества за счет его собственного капитала (схема 7).
Схема 7
Экономическая природа неинвестиционного размещения акций при реорганизации общества в форме выделения
Второй этап. Происходит конвертация дополнительно размещенных акций общества, из которого осуществлено выделение, в акции выделенного общества, что ведет к уменьшению уставного капитала реорганизуемого общества. В итоге акционеры общества, реорганизованного в форме выделения, сохранили в нем исходное количество принадлежащих им акций и дополнительно получили акции выделенного общества (схема 8).
Схема 8
Экономическая природа неивестиционного размещения акций при реорганизации общества в форме выделения
Корпоративная практика оптимизировала эту последовательность. Часть собственного капитала общества, из которого происходит выделение, по передаточному акту передается выделяемому обществу. В составе собственного капитала выделенного общества полученная от правопредшественика прибыль и/или добавочный капитал трансформируются в его уставный капитал. Упразднен этап предварительного увеличения уставного капитала реорганизуемого общества за счет его собственного капитала (схема 9).
Уставный капитал акционерного общества, созданного в результате выделения, формируется за счет следующих источников:
– уменьшения уставного капитала общества, из которого осуществлено выделение (конвертации его акций);
– иных собственных средств общества, из которого осуществлено выделение[38].
Дополнительные взносы и иные платежи за ценные бумаги, размещаемые при реорганизации юридического лица, а также связанные с таким размещением, не допускаются[39].
Схема 9
Прямая трансформация собственного капитала реорганизуемого общества в уставный капитал выделяемого общества
Выбор источников формирования уставного капитала зависит от следующих факторов:
– применяемого способа размещения акций;
– коэффициента конвертации или распределения;
– соотношения номинальных стоимостей акций общества, из которого осуществляется выделение, и акций выделяемого общества.
Рассмотрим конвертации акций реорганизуемого общества в акции выделяемого. Формирование уставного капитала акционерного общества, созданного в результате выделения, происходит за счет уменьшения уставного капитала акционерного общества, из которого осуществлено выделение. Аннулируются акции, подлежащие конвертации, что ведет к уменьшению уставного капитала общества, из которого осуществляется выделение.
Если коэффициент конвертации не превышает единицы (число размещаемых акций не превышает количество аннулированных), то формирование уставного капитала выделяемого общества осуществляется за счет уменьшения уставного капитала реорганизуемого общества (конвертации его акций) (схема 10).
Схема 10
Конвертация акций общества, из которого происходит выделение (коэффициент конвертации ≤ 1)
Если коэффициент конвертации превышает единицу (количество размещаемых акций превышает количество аннулированных), и/или номинальная стоимость акций выделяемого общества больше номинальной стоимости акций общества, из которого происходит выделение, то в качестве дополнительного источника формирования уставного капитала выделяемого общества задействуются другие составляющие собственного капитала общества, из которого осуществляется выделение. Его прибыль и/или добавочный капитал по передаточному акту передаются созданному обществу и в составе его собственного капитала трансформируются в уставный капитал (схема 11).
При реорганизации акционерного общества в форме выделения наряду с конвертацией могут использоваться еще два способа размещения акций:
– распределение акций выделенного общества среди акционеров общества, из которого осуществляется выделение. Этот способ размещения представляет частный случай конвертации акций общества правопредшественника, в которой участвуют все акционеры этого общества;
– приобретение акций выделенного общества самим реорганизуемым обществом.
Эти способы размещения однородны по своей экономической природе. Собственные средства общества, из которого происходит выделение (его прибыль и/или добавочный капитал), по передаточному акту передаются выделяемому обществу. В составе собственных средств выделенного общества они трансформируются в его уставный капитал.
Схема 11
Конвертация акций общества, из которого происходит выделение (коэффициент конвертации > 1, и/или номинальная стоимость акций выделенного общества больше номинальной стоимости акций общества, из которого осуществляется выделение)
В отличие от конвертации, эти способы размещения акций не затрагивают уставный капитал общества, их которого происходит выделение.
Схема 12
Распределение и приобретение акций выделенного общества
Аналогичная по своему экономическому содержанию ситуация имеет место при приобретении акций выделенного общества самим реорганизованным обществом – правопреемником. Количество и стоимость акций, которые размещаются реорганизованному обществу, зависит не от стоимости активов, которые оно передало выделенному обществу в порядке правопреемства, а от суммы переданного ему собственного капитала (схема 12).
Кейс. Создание ОАО «Международный аэропорт Владивосток» путем его выделения из ОАО «Владивосток Авиа»
В 2009 г. была проведена реорганизация ОАО «Владивосток Авиа» в форме выделения из него ОАО «Международный аэропорт Владивосток». На государственном уровне было принято решение о масштабной реконструкции основного аэропорта приморского края, за счет государственных инвестиций. Целью реорганизации было отделить аэропорт и связанные с ним службы от авиаперевозчика, укомплектовать выделенное общество новым менеджментом, который будет решать задачу его реконструкции.
Имелись факторы, которые вынуждали воспроизвести в выделенном обществе состав акционеров реорганизуемого общества. Российская Федерация – инициатор реорганизации – владела 53 % акций ОАО «Владивосток Авиа». Однако для принятия решения о реорганизации требуется большинство в три четверти голосов владельцев голосующих акций, участвующих в собрании. Для того чтобы остальные акционеры поддержали данное решение, был предложен «бесконфликтный» вариант распределения акций выделенного общества среди всех акционеров, реорганизуемого пропорционально количеству акций соответствующей категории (типа) в уставном капитале реорганизуемого общества. Акционеры ОАО «Владивосток Авиа» остались акционерами этой компании и дополнительно получили акции ОАО «Международный аэропорт Владивосток». Реорганизация преследовала цель разделить бизнес по направлениям и подчинить эти направления различным командам менеджеров, но при этом не ставилась задача менять состав акционеров реорганизованного и выделенного обществ.
При составлении передаточного акта (на тот момент времени – разделительного баланса) сначала было определено, какая часть активов общества правопредшественника будет передана правопреемнику. Деление активов было произведено исключительно по технологическому принципу. Правила авиационной сертификации определяют перечень имущества, которое должно быть у предприятия, сертифицированное как аэропорт (здание, диспетчерская служба, пожарные машины и т. п.). В соответствии с этими требованиями выделяемому аэропорту было передано имущество общества правопредшественника на 2 млрд руб.
После этого стал определятся размер уставного капитала выделяемого общества. Как отмечалось выше, был выбран вариант распределения акций выделенного общества среди всех акционеров реорганизуемого пропорционально количеству акций соответствующей категории (типа) в уставном капитале реорганизуемого общества с коэффициентом распределения единица. На одну акцию общества правопредшественника распределялась одна акция общества правопреемника.
Уставный капитал ОАО «Владивосток Авиа» состоял из 20 млн акций номинальной стоимостью один рубль.
Уставный капитал ОАО «Международный аэропорт Владивосток» при выбранном способе размещения акций и условиях размещения так же будет состоять из 20 млн акций номинальной стоимостью один рубль.
ОАО «Владивосток Авиа» имело добавочный капитал в размере 26 млн руб. Часть этого добавочного капитала в сумме 20 млн руб. по передаточному акту была передана выделяемому обществу. То, что у общества правопредшественника было его добавочным капиталом, у общества правопреемника стало уставным капиталом.
38
Пункт 50.11 Положения о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утв. Банком России 11 августа 2014 г. № 428-П.
39
Пункт 50.6 Положения о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утв. Банком России 11 августа 2014 г. № 428-П.