Инструменты рынка ценных бумаг

А. А. Гонов, А. В. Луценко, М. А. Медведева

Инструменты рынка ценных бумаг

1. Введение в финансовые рынки

Финансовые рынки – это рынки, на которых главным товаром являются деньги.

В силу глобализации перетока капитала фактически все финансовые рынки объединяются в единую мировую структуру. Связано это объединение прежде всего с мировым характером производства, централизацией крупного инвестиционного капитала, образованием всемирных финансовых организаций.

Необходимо подчеркнуть первичность производственных процессов в образовании финансовых рынков. Развитие производства приводит к созданию финансовых рынков, а развитие мирового производства – к созданию мировых финансовых рынков.

Международный рынок ссудных капиталов (международный финансовый рынок), являясь отражением реального производственного процесса в мировом масштабе, живет относительно самостоятельной жизнью, подчиненной своим особым закономерностям. Он оказывает громадное воздействие на процессы производства как на национальном, так и на международном уровнях.

Международный рынок ссудных капиталов возник на рубеже 50–60-х гг. прошлого столетия. К концу 80-х г. общая сумма чистых заимствований на международном уровне достигла уже 14 % от суммы чистых заимствований на всех финансовых рынках мира вместе взятых.

Различают три составляющие единого финансового рынка:

– валютный рынок;

– денежный рынок;

– рынок ценных бумаг.

1.1. Валютный рынок

Участники рынка и основные мировые валюты

Международный валютный рынок представляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, период) с выполнением на определенную дату. Этот рынок носит название «Форекс» – «зарубежный обмен» (от англ. FOReign EXchange).

Форекс – самый большой рынок в мире, составляющий по объему до 90 % всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников данного рынка – банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании – в течение 24 часов в сутки покупают и продают валюту и заключают сделки в течение нескольких секунд в любой точке мира. Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощью совершеннейших компьютерных систем, они создают оборот валютных средств, который оценивается в 1–3 трлн долл. в день, это составляет от одного до трех годовых бюджетов США (для сравнения: дневной оборот американской биржи ценных бумаг составляет около 300 млрд долл.).

Необходимость перемещения таких огромных денежных масс по электронным каналам определяется тем, что валютные операции обеспечивают экономические связи между участниками различных рынков, находящимися по разные стороны государственных границ: межгосударственные расчеты, расчеты между фирмами из разных стран за поставляемые товары и услуги, иностранные инвестиции, международный туризм и деловые поездки. Эти важнейшие виды экономической активности не могли бы существовать без валютообменных операций. В то же время деньги, служащие здесь инструментом, сами становятся товаром, так как спрос и предложение по операциям с каждой валютой в различных деловых центрах меняется во времени, а следовательно, меняется и цена каждой валюты. Международное валютное устройство основывается на режиме плавающих валютных курсов: цену валюты устанавливает прежде всего рынок.

Международный валютный рынок Форекс определяется двумя основными функциями:

– информативной;

– спекулятивной.

Информативная функция валютного рынка заключается в предоставлении экономическим агентам информации о динамике изменения валютных курсов. Такая информация вызывает соответствующую координацию планов хозяйствующих субъектов (например, изменение товарных запасов, осуществление определенных инвестиций). Кроме того, информация, предоставляемая валютным рынком, снижает издержки на получение информации о состоянии экономики вообще, так как отражает ожидания многих хозяйственных единиц. Данный факт также обусловливает снижение монополии крупных фирм на владение экономической информацией, допуская к ней крупных и мелких субъектов, увеличивая, таким образом, конкуренцию на валютном рынке.

Спекулятивная функция валютного рынка заключается в том, что рынок дает возможность получения прибыли за счет проведения спекуляций на разнице валютных курсов во времени.

Основными участниками валютного рынка являются коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании, частные лица. Следует отметить, что деятельность перечисленных субъектов валютного рынка нередко бывает очень результативна. Так, например, некоторые банки до 60 % прибыли получают от валютных спекуляций.

Все участники валютного рынка делятся на активных и пассивных. Активные участники рынка совершают операции по купле-продаже валюты по ценам, которые сами предлагают. Чаще всего это банки и крупные брокерские дома. Они влияют на процесс ценообразования, поэтому их называют маркет-мейкерами. В отличие от активных, пассивные участники не могут выставлять свои собственные котировки и совершают куплю-продажу валюты по ценам, предлагаемым маркетмейкерами. Обычно пассивные участники совершают сделки в следующих целях: оплата экспортно-импортных контрактов, иностранных производственных инвестиций; открытие новых филиалов и представительств; спекуляция на разнице курсов.

Коммерческие банки. Валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок. В коммерческих банках концентрируются счета клиентов, по поручению которых банки проводят конверсионные операции. Также банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных и привлеченных средств (в некоторых банках данный род деятельности занимает первостепенное место). На мировые валютные рынки наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Citibank, Chase Manhatten Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland и др.

Валютные биржи. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира круглые сутки пользуется услугами бирж напрямую и через посредников. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи.

Центральные банки. Основной функцией центральных банков является управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня основных процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшее влияние на мировые валютные рынки оказывает Федеральная резервная система США (US Federal Reserve – FED), далее следуют Европейский центральный банк (European Central Bank) и Центральный банк Великобритании (Bank of England).

Компании, осуществляющие внешнеторговые операции компаний, участвующих в международной торговле, демонстрируют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). Однако данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через валютные биржи и коммерческие банки. Стоит отметить, что указанные компании в большинстве своем не нацелены на извлечение прибыли из колебания валютных курсов, а пытаются лишь минимизировать связанные с этим возможные убытки (хеджирование рисков).

Инвестиционные участники рынка. Данные участники представлены различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами. Указанные организации, как правило, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд Quantum Джорджа Сороса (George Sores), проводящий успешные валютные спекуляции. К данному виду участников рынка относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции (создание филиалов, совместных предприятий), такие как Xerox, Nestle, General Motors и другие.