Страница 5 из 17
В части I разъясняется потребность в инвестиционной политике, а также базовая теория, лежащая в основе стратегии распределения активов. В главе 1 объясняется, почему создание жизнеспособного инвестиционного плана так важно для успеха и как в этом плане работает распределение активов. Глава 2 целиком посвящена риску инвестирования. Разные люди предлагали разные определения риска, начиная с несения убытков и заканчивая волатильностью доходности портфеля. В главе 3 рассматриваются технические аспекты распределения активов, причем за основу взят портфель, включающий два класса активов, там же разбираются базовые формулы и исторические рыночные взаимосвязи. В главе 4 я перехожу от портфеля, состоящего из двух классов активов, к портфелю из нескольких классов активов. Добавление в портфель большего числа классов активов позволяет снизить риск и повысить долгосрочную доходность.
Часть II посвящена возможностям инвестирования. В главе 5 обсуждается методология, используемая для выделения стилей и типов классов активов. В главе 6 рассматривается рынок ценных бумаг США и его различные компоненты. В главе 7 изучаются международные рынки и приводятся примеры, как диверсификация путем инвестирования в зарубежные активы помогает американским инвесторам. Глава 8 посвящена американскому рынку ценных бумаг с фиксированной доходностью и его различным составляющим. В главе 9 разбираются примеры инвестирования в недвижимость, в том числе инвестирования в жилье. В главе 10 разъясняются альтернативные классы активов, в том числе товары, хедж-фонды, драгоценные металлы и предметы коллекционирования. Во всех главах содержится примерный перечень соответствующих взаимных фондов и биржевых фондов (ETF). К моменту, когда вы закончите читать часть II, у вас сформируется исчерпывающий перечень потенциальных инструментов для инвестирования, который понадобится при составлении собственного инвестиционного портфеля.
Часть III посвящена управлению собственным инвестиционным портфелем. В главе 11 разбираются методы, используемые для прогнозирования разнообразных рыночных рисков и доходности, а также ряд авторских оценок. В главе 12 рассматривается понятие жизненного цикла инвестирования и приводится несколько примеров потенциальных портфелей. Глава 13 интересна тем, что посвящена так называемым «поведенческим финансам». Правильное распределение активов – это распределение, отвечающее не только вашим потребностям, но и особенностям характера. Глава 14 впервые появилась во втором издании. В ней разъясняется, когда и каким образом следует изменять ваше распределение активов. Глава 15 посвящена обсуждению комиссионных расходов, налогов, индексных фондов, а также достоинствам и недостаткам, связанным с использованием услуг профессиональных управляющих.
В приложениях содержится большой объем дополнительной информации, касающейся литературы по распределению активов, а также полезных сайтов, посвященных инвестициям.
Часть I. Основы распределения активов
Глава 1. Планирование инвестиционного успеха
Ключевые положения
• Планирование инвестиций имеет важнейшее значение для обеспечения успеха в долгосрочной перспективе.
• Распределение активов является ключевым элементом планирования инвестиций.
• Необходимыми условиями успеха являются дисциплина и неукоснительное следование выбранной стратегии.
• К достижению финансовой безопасности нет коротких путей.
Успешный пожизненный опыт инвестирования включает в себя три важнейших этапа: составление разумного инвестиционного плана, его полномасштабное внедрение и готовность неукоснительно выполнять этот план, как бы хорошо или плохо ни складывались обстоятельства. Если вы составите хороший план и будете неукоснительно ему следовать, то вероятность наступления вашей финансовой независимости будет нарастать экспоненциально.
Инвестиционный план служит своего рода дорожной картой, которая обеспечит благоприятные и объективные результаты вашего инвестирования на длительную перспективу. Ваше решение, касающееся распределения активов, является самым важным шагом в планировании инвестиций. На этом этапе вы должны определить, какую сумму средств следует выделить на каждый класс активов, таких как акции, облигации, недвижимость и наличность. Именно выбранный вами вариант распределения активов в значительной мере определяет путь роста ваших денег и уровень портфельного риска на длительную перспективу. Сколько именно вы инвестируете в каждый из этих классов активов, не так важно, как сам по себе факт владения ими, хотя какие-то варианты распределения оказываются более выгодными и менее затратными, чем другие.
В чем заключается ваша нынешняя инвестиционная политика? Рассмотрим следующие две стратегии управления портфелями. Какая из них точнее описывает вашу нынешнюю ситуацию?
• План A. Покупать инструменты, которые, как я рассчитываю, будут приносить хорошую доходность в течение нескольких последующих лет. Если какой-то из активов обеспечивает низкую доходность или его перспективы меняются в худшую сторону, следует переключиться на другой инструмент или закрыть позицию по этому активу и выйти в деньги, ожидая, пока не появится более благоприятная возможность.
• План Б. Покупать различные инвестиционные инструменты и владеть ими в диверсифицированном портфеле независимо от их краткосрочных перспектив. Если какой-либо из инструментов приносит низкий доход, следует увеличить позицию по этому инструменту, чтобы восстановить баланс своего портфеля.
Если вы относитесь к большинству инвесторов, то план A должен быть ближе вам по духу. Люди, как правило, инвестируют в те инструменты, которые, как им кажется, обеспечат хорошую доходность в краткосрочной перспективе, и избавляются от активов, приносящих плохие результаты. Цель плана A – «приносить хорошие результаты», однако такая цель не поддается количественному измерению. Что означает «приносить хорошие результаты»? В плане A не содержится никаких указаний на то, когда следует покупать или продавать те или иные инвестиции по причине их неудовлетворительных результатов или изменившихся перспектив. Научные исследования показывают, что те, кто продает свои активы, исходя из их краткосрочной доходности, как правило, избавляются от активов, которые со временем показывают лучшие результаты, чем новые инструменты, купленные ими.
На протяжении многих лет мне довелось общаться с тысячами индивидуальных инвесторов, обсуждая их инвестиционные портфели. Мне было интересно узнавать у этих людей об их инвестиционных планах и выяснять, соответствует ли их ожиданиям получаемая доходность. Большинство из них утверждает, что у них есть нечто вроде инвестиционного плана; они говорят также, что получаемый ими доход в целом соответствует тому, как ведут себя рынки, однако оба эти утверждения отражают скорее желаемое, а не действительное положение вещей. Анализ их портфелей зачастую свидетельствует о том, что в действительности никакого плана у них нет и не было и что их инвестиционные результаты, как правило, оказываются на несколько процентов ниже того, что они рисуют в своем воображении. Печальная правда заключается в том, что большинство инвесторов выбирает свои акции, облигации и взаимные фонды наугад, практически никогда не задумываясь над тем, насколько эти классы активов сочетаются между собой и на какие суммы им приходится раскошеливаться в виде гонораров, комиссионных и прочих расходов.
Характеристики инвестиционного плана
Успешное инвестирование представляет собой процесс, состоящий из трех этапов: 1) разработка плана, 2) его внедрение и 3) применение. Будущему инвестору очень важно осознать, что для осуществления его долгосрочных финансовых целей необходим разумный инвестиционный план и надлежащие инвестиции в него. Когда потенциальные инвесторы осозна́ют эту простую истину, им понадобится метод, с помощью которого они могли бы составить такой план. Вот тогда-то им и понадобится эта книга. Им потребуется воплотить этот план на практике, поскольку, как бы хорош он ни был, если план не осуществлен – грош ему цена. Последним – и самым важным – является процесс применения этого плана, поскольку получение требуемой доходности в долгосрочной перспективе невозможно без соблюдения строгой дисциплины.