Страница 17 из 39
кресенье нас было шесть человек, отвечавших за основные финан-
совые продукты», — скажет он позже5. Они занялись хорошо отре-
петированной рутинной работой. По меньшей мере раз в квартал
менеджеры LCH.Clearnet проводят «репетиции» дефолта одного
из крупных контрагентов. По словам Джонса, это включает в себя
«проверку на стрессоустойчивость, отрабатывание возможных вари-
антов развития событий и т. д.». По мере того как в воскресенье от-
четы и слухи о ситуации в Lehman Brothers становились все мрачнее,
группа Джонса сверяла данные, собирала всю доступную информа-
цию и ждала… ждала заявлений из США.
В Париже Кристофер Хемон, директор LCH.Clearnet SA, также
не сидел сложа руки. В воскресенье у него были длительные кон-
сультации с Лидделом, а также со специалистами департаментов
по управлению рисками и операционной деятельности и юристами
из LCH.Clearnet в Лондоне. «Мы готовились, чтобы быть во всеоружии»6.
SwapClear — специальная служба LCH.Clearnet в Лондоне — го-
товилась к наихудшему развитию событий. LCH.Clearnet была уни-
кальной клиринговой компанией, поскольку занималась клирингом
процентных свопов — финансовых инструментов, по которым банки
заключают внебиржевые сделки на небольшие объемы, но с баснос-
ловной стоимостью. Членами SwapClear являются крупнейшие банки
и дилеры. Они составляют подгруппу, участвующую в управлении
через компанию OTCDerivNet. В состав 20 участников SwapClear
в сентябре 2008 года входила и компания Lehman Brothers, для кото-
рой были определены и согласованы в LCH.Clearnet правила поведе-
ния в случае дефолта любой из сторон7.
В случае дефолта Lehman Brothers клиринговые подразделения
LCH.Clearnet Group в Лондоне, Париже, Брюсселе, Амстердаме и Лис-
сабоне должны были взять на себя ответственность за открытые
позиции по деривативам, облигациям, опционам и акциям по тем
сделкам, где они выступали контрагентами Lehman на момент его бан-
кротства. Напротив, в SwapClear процедура дефолта подразумевала,
что ответственность разделят между собой LCH.Clearnet и оставшие-
ся 19 членов SwapClear. Во второй половине дня в воскресенье менед-
жеры LCH.Clearnet в Лондоне связались с банками SwapClear, чтобы
предупредить о возможном начале данной процедуры. Они должны
овтсторкнаб еонпурк еомаС .367
были быть готовы в понедельник направить опытных трейдеров
в LCH.Clearnet, чтобы хеджировать свои процентные риски на сумму
9 трлн долл. по открытым сделкам LBSF.
Около 7 вечера в воскресенье FSA, LCH.Clearnet и ICE Clear Europe
договорились не начинать перевод позиций в ICE. В понедельник
LCH.Clearnet продолжала осуществлять клиринг сделок на рынках
Лондона, где работала ICE. Это принятое в последний момент реше-
ние помогло LCH.Clearnet пережить кризис. Однако другие пробле-
мы, которых на тот момент никто не мог предвидеть, неожиданно на-
много осложнили закрытие позиций LBIE.
3.3. Проблемный дефолт LBIE
Для Джонса и его коллег понедельник начался рано — в 5:30 утра по-
сле работы допоздна накануне. Положение Lehman Brothers ухудши-
лось, но ситуация в США по-прежнему была неясна. Lehman Brothers
выплатил LCH.Clearnet SA причитавшуюся ей маржу в 7:00 утра в Па-
риже (6:00 утра по лондонскому времени). Но «нарастали слухи, что
все плохо, — вспоминает Джонс. — Банки, с которыми мы общались,
заверяли, что Lehman Brothers не платит».
В 2:00 ночи по восточному времени в США (7:00 утра по лондонско-
му времени) холдинговая компания Lehman Brothers заявила о бан-
кротстве. Руководство LCH.Clearnet приняло решение об объявле-
нии дефолта LBIE и LBSF, осознавая, что от подразделений Lehman
не стоит ждать поступления маржи, автоматически перечисляемой
в Систему защищенных платежей (PPS) LCH.Clearnet. Эта система ис-
пользовалась для перевода средств между участниками клиринга.
Из-за праздников в Японии, Гонконге и Китае всю тяжесть краха
Lehman Brothers в тот понедельник приняла на себя Европа. За крахом
последовали две недели безумно напряженной работы LCH.Clearnet
на фоне всеобщей паники. В атмосфере смятения и чрезвычайной во-
латильности на финансовых рынках, когда кризис, как пожар, пере-
кинулся с Уолл-стрит на AIG — страховую и финансовую группу,
а также на другие американские банки, руководители клиринговой
палаты вынуждены были бороться с обстоятельствами и операци-
онными проблемами, к которым их не могли подготовить никакие
репетиции.
68 Часть I . «Расчищая» последствия кризиса
В случае дефолта одного из участников клиринговая палата обя-
зана сделать все, чтобы финансовое положение других участников
не ухудшилось. В первую очередь клиринговая палата должна исполь-
зовать имеющееся у нее залоговое обеспечение объявившей дефолт
организации, чтобы закрыть ее открытые позиции и, если возмож-
но, перевести счета клиентов компании, объявившей дефолт, другим
участникам клиринга, чтобы минимизировать их убытки. На момент
введения в Lehman временной администрации у LCH.Clearnet было
около 2 млрд долл. первоначальной маржи инвестиционного банка
для компенсации убытков при ликвидации его портфеля8.
Однако управление дефолтом происходит не в вакууме. В обста-
новке всеобщего смятения после крупномасштабного финансового
кризиса множество самых разных компаний лихорадочно пытают-
ся спасти то, что еще можно спасти после крушения, и им наплевать
на всеобщее благо. Без активного управления суммы долгов на ба-
лансе инвестиционного банка такого размера, как Lehman Brothers,
могут вырасти до небес с нескольких сотен миллионов долларов се-
годня до миллиардов долларов завтра, по мере того как контрагенты
банка будут принимать меры по защите своих позиций.
У центральных контрагентов нет собственных трейдеров. Лучше
всего для клиринговой палаты в такой ситуации — привлечь к работе
сотрудников организации, объявившей дефолт, и совместно с ними
работать над минимизацией убытков. Поэтому клиринговые палаты
в Великобритании не подчиняются общим правилам, регулирующим
банкротство согласно Разделу VII Закона Великобритании о компа-
ниях от 1989 года в той части, которая касается регулирования дей-
ствий после дефолта, включая востребование или реализацию зало-
гового обеспечения.
Однако в тот памятный понедельник, о котором речь шла выше,
LCH.Clearnet обнаружила, что PwC, внешний управляющий Lehman,
не склонен к сотрудничеству и якобы не знает, что клиринговой па-
лате необходимо оказывать содействие в соответствии с Разделом VII
Закона о компаниях.
LCH.Clearnet не смогла пообщаться ни с одним ответственным ли-
цом из PwC или LBIE ни до, ни после объявления дефолта.
После получасового ожидания Гислеру и его группе позволили
войти в здание на Бэнк-стрит, но им запретили что-либо обсуждать
овтсторкнаб еонпурк еомаС .369
с трейдерами Lehman Brothers. Сотрудникам Lehman был передан
приказ внешнего управляющего не предоставлять никакую инфор-
мацию.
Спустя пять часов Гислеру удалось, наконец, пообщаться с вре-
менной администрацией. Вместе с Джонсом, главным юрисконсуль-
том LCH Ионой Левином и другим юристом LCH Полом Воткинсом
он был допущен на совещание с Майком Джервисом, одним из трех
внешних управляющих, Дарреном Кеттерингхэм из PwC, Питером
Барроуклиффом, руководителем Управления внутреннего контроля
в LBIE, и Майклом Кентом из Linklaters. Юристы LCH подчеркну-
ли, что закон предписывает внешним управляющим оказывать им
содействие. LCH пояснили: им требуется информация, чтобы пере-