Страница 1 из 31
ОТ АВТОРА
Многие ознакомились с рукописью книги или некоторыми ее разделами на
различных стадиях работы. Я не могу перечислить всех, их слишком много. Но я
хотел бы поблагодарить всех за помощь и критику. Я благодарен Байрону Виену,
"который особенно внимательно прочел и прокомментировал книгу на трех
различных этапах ее подготовки, намного более внимательно, чем того требовали
его обязанности. Особую благодарность мне следует принести Ан-тонио Фолья,
который подготовил графики, иллюстрирующие ход эксперимента в реальном
времени. Ларри Къярел-ло предоставил численные данные.
Я также хочу поблагодарить группу, которая внесла свой вклад в успехи Квантум
Фонда в период проведения эксперимента: Билл Эрман, Гарри Гладштейн, Том
Ларкин, Роберт Миллер, Стивен Окин, Джо Орофино, Стефан Плант, Аллан
Рафаель и Анн Стайере.
Вступительное слово
Четыреста семьдесят три миллиона против одного. Таковы были шансы Джорджа
Сороса на то, чтобы добиться инвестиционных показателей, которых ему удалось
достичь в качестве менеджера Квантум Фонда в период с 1968 по 1993 гг. Результат
его инвестиционной деятельности является самым безукоризненным
опровержением гипотезы случайных блужданий!
Подобно биржевикам, достигшим совершеннолетия в конце "сумасшедших
семидесятых" и в восьмидесятых. Алхимия финансов была в чем-то революционной
книгой. Вспомните, что это был период, когда в инвестиционной деятельности
прочно держалась мода на индексирование и на следование за общим трендом. Это
был период, когда технический анализ (изучение динамики цен как инструмент
прогнозирования) достиг своего расцвета. Биржевики моего поколения
вооружались таблицами и компьютерными графиками, которые предсказывали
будущее движение цен. Мы проводили день за днем перед экранами,
загипнотизированные их мерцанием и потоком постоянно меняющихся цифр в
оглушающей какофонии информационных перегрузок. За возможным исключением
волновой теории Элиотта, интеллектуальный подход к пониманию хода
социальных, политических и экономических событий был в значительной степени
забыт и уступил стремлению попросту чувствовать себя участником все
ускоряющегося процесса.
Для меня Алхимия финансов была подобна вспышке молнии. Она позволила мне
значительно продвинуться вперед после небольшого отступления, прояснив
события, которые казались чрезвычайно сложными и подавляющими. В период,
когда в результате более чем исторических событий зарабатывались огромные
средства, начиная с захвата рынка серебра компанией братьев Хант в 1979 г. и
заканчивая выкупом компанией ККР контрольного пакета акций компании
ЭрДжейЭр Набиско в 1989 г., теория рефлексивности, предложенная Соросом,
явилась первой современной нетехнической попыткой описать и спрогнозировать
динамическое взаимодействие между участниками процесса. В этом блеск этой
книги. Она описывает динамику движения между моментами крайних оценок и
периодами равновесия на рынке. Это особенно важно для среднего инвестора.
Сколько раз нам удавалось в правильный момент сделать ставки на повышение
вблизи нижней границы падения цен или вовремя поставить на понижение вблизи
пикового момента в процессе крупного движения цен на рынке? Но наша
возможность .сохранять эти ставки была слабой (как и наши доходы), поскольку
нам не хватало понимания динамики крупномасштабных процессов движения цен.
Сорос предлагает нам глубокий критический взгляд на эти процессы и таким
образом позволяет нам обрести уверенность в наших вложениях. А это составляет
70% успеха любой кампании инвестирования.
Когда я вступаю в неизбежный период потерь, который является участью любого
инвестора, я беру Алхимию финансов и перечитываю описание инвестиционных
кампаний Сороса. Изучение того, как он справлялся с трудностями, является
отличным руководством как прорвать замкнутый круг ошибочных привычек, в
которые время от времени попадает каждый инвестор. Успех заразителен. В этой
книге приведены многочисленные примеры поведений биржевика на рынке,
которые найдут многочисленных подражателей. Очень важно, что интеллект
Сороса придает ему ту уверенность и силу убежденности, которые позволяют ему
сохранять свои ставки даже в те периоды, когда они подвергаются испытаниям. В
этом смысле Алхимия финансов, наряду с книгой Эдвина Лефевра "Воспоминания
биржевого брокера", является руководством по ведению операций на рынке, имеющим непреходящую ценность. И здесь Сорос должен быть особенно
осторожным! В фильме о второй мировой войне под названием "Паттон "в моем
любимом эпизоде американский генерал Джордж С. Паттон проводит несколько
недель, изучая работу своего немецкого противника фельдмаршала Эрвина
Роммеля, а затем разбивает его в грандиозной танковой битве в Тунисе. Паттон
наблюдает за ходом битвы со своего командного поста и, предчувствуя победу,
рычит: "Роммель, ты потрясающий выродок! Я прочел твою книгу ! "*. Больше
добавить нечего.
Алхимия, помимо всего прочего, прекрасно представляет экономическую и
политическую историю последних лет. Начиная с невольного детального
предсказания, за шесть лет до реальных событий, того, как будет разрешен кризис
сбережений и займов в США (стр. 149) и заканчивая предсказанием кризиса
фондового рынка в 1987 г., за два года до того (стр. 216), Сорос раскрывает себя как
величайшего провидца нашего времени.
История, вероятно, запомнит Сороса как биржевого игрока, который ставил против
Банка Англии в 1992 г. (и избавил Англию от депрессии). Миллиардный счет его
успехов просто слишком значителен, чтобы летописцы могли о нем умолчать. Сам
Сорос, вероятно, хотел бы, чтобы о нем помнили как о великом экономисте или
даже ученом. Но я запомню его за нечто намного более важное, что еще не
получило должной оценки. Это человек, удивительно обеспокоенный состоянием
условий жизни человечества и пытающийся их улучшить. Его многочисленные и
значительные гуманитарные проекты делают его одним из величайших в истории
филантропов. Даже сегодня, в возрасте 62-х лет, он активно следит за
деятельностью своих шести фондов и, проявляя энергию и специфическую
трудовую этику младотурка**, прокладывает себе путь к вершинам финансовой
лестницы, отдает делу по 18 часов в день и перемещается по всей планете, работая
над своими проектами. Это не значит, что он просто подписывает чеки, на что
способен любой состоятельный человек. Он настоящий "трудоголик", который
реально влияет на качество жизни людей, к которым судьба была не столь
благосклонна. И знаете, — это признак величия.
Пол Тюдор Джоунс Второй
* Patton, 20th Century Fox; E.Rommel, The Tank in the Attack. — Прим. ред.
** Young turk — младотурок: член политического движения в Турции начала XX в., стремившегося к радикальному изменению цивилизационной фазы.
ПРЕДИСЛОВИЕ
С момента первой публикации Алхимии финансов прошло семь лет, полных
разнообразных событий. Мой инвестиционный фонд, Квантум Фонд, продолжал
процветать: акционеры получали среднегодовой доход в объеме 35,8% в течение
последних семи лет, невзирая на некоторые потери во время краха 1987 г. Квантум
Фонд также положил начало многочисленным филиалам, и некоторые из них
показывают даже лучшие результаты, чем курица, несущая золотые яйца. Начиная с