Страница 37 из 47
Корпоративное объединение самостоятельно планирует свою коммерческую деятельность и определяет приоритеты развития исходя их спроса на выпускаемую продукцию (работы, услуги). Основу текущих и оперативных планов составляют договоры (контракты), заключаемые с потребителями продукции и поставщиками материальных ресурсов. Финансовые планы призваны обеспечивать денежными ресурсами мероприятия, предусмотренные в производственных бизнес-планах, а также гарантировать соблюдение интересов государств.
Действие данного принципа связано с учетом интересов государства в определенных сферах экономики и политикой стимулирования приоритетных видов предпринимательской деятельности (например, энергетики, импортозамещающих производств, жилищного строительства, развития производственной инфраструктуры, малого бизнеса и т. д.).
Корпорация непосредственно устанавливает объем своих доходов и расходов, источники финансирования текущей и инвестиционной деятельности, направления вложения денежных средств во внебюджетные и оборотные активы с целью получения прибыли. Она вправе направить собственные финансовые ресурсы не только на осуществление текущей (операционной) деятельности, но и на реальные и финансовые инвестиции. Деятельность корпоративных объединений (холдингов и финансово-промышленных групп – ФПГ) по формированию доходов, расходов и прибыли регулируют законодательно установленными ставками налогов и сборов, штрафных санкций за наблюдение налогового законодательства, способами начисления амортизации по основным средствам и нематериальным активам, ставками процентов за кредит и т. д. При всех условиях доходы корпорации от всех видов деятельности должны превышать расходы, что обеспечивает получение прибыли, необходимой для ее развития.
Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпоративного объединения, должны окупиться за счет полученной прибыли и других собственных финансовых ресурсов. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормальной экономической эффективности принадлежащего корпорации капитала. При самоокупаемости она осуществляет финансирование за счет использования собственных источников и вносит налоги в бюджетный фонд. Реализация данного принципа требует рентабельной работы всех хозяйствующих субъектов и ликвидации убытков. Не соблюдая это условие на практике, корпорация рискует принудительно изменить собственника, сферу деятельности и даже может быть ликвидирована.
В отличие от самоокупаемости принцип самофинансирования предполагает не только рентабельную работу организации, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходной базы бюджетной системы. Развитие принципа самофинансирования обуславливает усиление материальной ответственности корпораций за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплины. Уплата штрафных санкций за нарушение хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим хозяйствующим субъектам не освобождает корпорацию (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг).
Деление источников формирования оборотных активов на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях экономики. В отраслях с сезонным характером производства возрастает доля заемных средств в пассиве баланса. В отраслях с несезонным характером (тяжелая промышленность, транспорт, связь и др.) в составе источников формирования оборотного капитала преобладают собственные оборотные средства. Поэтому целесообразно соблюдать оптимальное соотношение между собственными и заемными источниками финансирования оборотных активов.
Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения стабильной работы коммерческих организаций в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в законодательном порядке из чистой прибыли, в других хозяйствующих субъектах (товариществах, обществах с ограниченной ответственностью) их образование регламентировано учредительными документами.
Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость, платежеспособность и доходность субъектов хозяйствования.
Контрольные вопросы и задания.
1. Раскройте содержание принципа саморегулирования хозяйственной деятельности.
2. В чем вы видите различия между принципами самоокупаемости и самофинансирования?
3. Из каких источников формируют финансовые резервы в корпоративных объединениях?
7.3. Корпорация и финансовый рынок
Главное преимущество крупной акционерной компании (корпорации) – простота передачи прав собственности и сравнительно быстрое получение дополнительных денежных средств с помощью эмиссии новых пакетов акций. Данное преимущество реализуют на финансовом (фондовом) рынке, который играет важную роль в корпоративном финансировании индустриально развитых стран.
На фондовом рынке представлены эмитенты корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций) и инвесторы, приобретающие эти бумаги самостоятельно или через финансовых посредников-дилеров. Корпорации-эмитенты стремятся привлечь дополнительные средства для развития своего бизнеса (промышленного, строительного, торгового и пр.) Компании-инвесторы преследуют собственные коммерческие цели. Портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в разнообразные финансовые инструменты с целью получения приемлемо текущего дохода (в форме дивидендов и процентов) или дохода от прироста курсовой стоимости ценных бумаг.
Стратегические инвесторы ставят цель приобрести контрольные пакеты акций или большую их долю в уставном капитале других организаций для реального управления их делами. Они осуществляют также политику поглощения сторонних компаний.
Взаимодействие между корпорацией и финансовым рынком показано на рис. 7.1.
Примечания:
1. Эмиссия корпоративных ценных бумаг для привлечения денежных средств.
Рис. 7.1. Денежные потоки между корпораций и финансовым рынком
2. Привлеченные денежные средства за счет выпуска корпоративных ценных бумаг.
3. Денежные средства, генерируемые активами.
4. Налоги и сборы в пользу государства.
5. Дивиденды и проценты, выплачиваемые инвесторам и кредиторам.
6. После выплаты налогов, дивидендов и процентов часть денежных средств реинвестируют в активы корпорации.
7. Комиссионное вознаграждение, причитающееся финансовым посредником.
Любая акционерная компания (корпорация) вправе привлекать капитал тремя основными способами: посредством использования собственных доходов (выручки от продаж), через выпуск акций и, наконец, посредством привлечения кредитов и займов в различных формах.
Внутренние (за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений) и внешние (за счет кредитов и замов) финансирования тесно взаимосвязаны. Однако это не означает взаимозаменяемости источников средств. Так, внешнее долговое финансирование не должно подменять привлечения и использования собственных средств.
Только достаточный объем собственного капитала (свыше 50 %) способен обеспечить развитие корпорации, укрепить ее финансовую независимость и усилить доверие к ней акционеров, кредиторов и иных партнеров. В критической ситуации только собственные средства способны обеспечить возврат кредитов и займов. Однако на отдельных этапах жизненного цикла компании возникает потребность во внешнем заимствовании (например, при сезонных колебаниях объема производства и продаж, досрочном завозе материально-производственных запасов). Задолженность смягчает возможность конфликта между руководством (менеджментом) акционерной компании и ее собственниками, понижает акционерный риск.