Страница 150 из 155
Моральный, или этический, релятивизм – принцип, согласно которому не существует абсолютного добра и зла, отрицающий обязательные нравственные нормы и объективный критерий нравственности. – Прим. ред.
84
Эти критические замечания были добавлены мною в первоначальный текст благодаря комментариям внимательного слушателя моего выступления в Принстонском университете.
85
Так называются рекламные объявления о предстоящей продаже акций при их первичном размещении. – Прим. ред.
86
Взвешенные по активам коэффициенты расходов фондов выросли с 0,60 % до 0,80 %.
87
Kaufman H. On Money and Markets. – New York: McGraw-Hill, 2001.
88
Rohatyn F. Free, Wealthy and Fair // Wall Street Journal. 2003. November 11.
89
Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика. – М.: Вильямс, 2012.
90
На основе моей статьи в Wall Street Journal от 21 апреля 2009 г.
91
На основе моей лекции в Ассоциации риск-менеджмента 11 октября 2007 г., которая впоследствии была опубликована в виде статьи в журнале Financial Analysts Journal (март/апрель 2008 г.) и в 2008 г. получила награду Грэхема и Додда.
92
С сентября 1929 г., когда он находился на максимуме в 381 пункт, до июля 1932 г., когда был достигнут минимум в 41 пункт, индекс Dow Jones упал на невероятные 90 %.
93
Талеб Н. Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости. – М.: КоЛибри, 2009 г.
94
Статья была опубликована 1 апреля 2002 г.
95
Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. – М.: Дело, 2003.
96
Хадсон Р., Мандельброт Б. (Не)послушные рынки: Фрактальная революция в финансах. – М.: Вильямс, 2006.
97
Средняя годовая доходность фондового рынка за этот период составила 10,4 %. Любопытно, что всего два года из этих 80 лет доходность действительно попадала в интервал между 9 % и 11 %. Таким образом, «средняя доходность» – большая редкость.
98
В комментариях к книге Эдгара Лоуренса Смита «Обыкновенные акции как долгосрочные инвестиции» (Common Stocks as Long Term Investments), 1925 г.
99
Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Гелиос АРБ, 2012.
100
Я признаю, что на самом деле их нужно умножить (т. е. 1,05 × 1,04 = 1,092 или 9,2 %). Но, учитывая неизбежную неточность прогнозов, я делаю выбор в пользу более простого способа – суммирования, который дает нам указанные 9,0 %.
101
Недавняя статья в Global Investor (лето 2007 г.) подтвердила, что эта концепция работает на фондовых рынках по всему миру [ «Мудрость Оккама и блестящий ум Богла» (Occam's Wisdom and Bogle's Wit), принадлежащая перу профессора Хавьера Эстрада].
102
В следующих четырех абзацах я цитирую слова инвестиционного консультанта Фрэнка Мартина из годового отчета его компании Martin Capital Management за 2006 г.
103
Богл Д. Битва за душу капитализма. – М.: Институт Гайдара, 2011.
104
Накамото М., Уайтон Д. Часть первая: оптимистично настроенный Citigroup «продолжает танцевать» под ритмы бума выкупов // Financial Times. 2007. 10 июля.
105
Из выступления Алана Гринспена на симпозиуме, организованном отделением Федерального резервного банка в Канзас-Сити, Джексон-Хоул, Вайоминг, 26 августа 2005 г.
106
Предисловие к новому изданию сборника «Суперденьги» «Адама Смита», вышедшего в 2006 г. Перепечатано с разрешения издательства John Wiley & Sons.
107
Смит А. Игра на деньги. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
108
«Гоу-гоу», «давай-давай», «смелее вперед» – повышенный, а порой маниакальный интерес к ценным бумагам с высоким уровнем риска, но и с потенциально высокой прибыльностью. – Прим. пер.
109
Смит А. Суперденьги. Поучительная история об инвестировании и рыночных пузырях. – М.: Альпина Паблишер, 2009.
110
Уилл Роджерс – ковбой, юморист и актер эпохи немого кино, часто игравший роли «мудрых простачков», философов «от сохи». – Прим. пер.
111
Джордж Сантаяна (1963–1952) – американский философ, писатель, поэт, эссеист. – Прим. ред.
112
Автор цитирует название классической работы Чарльза Маккея (см. Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы. – М.: Альпина Паблишер, 2003). – Прим. пер.
113
После меня хоть потоп (фр.). – Прим. пер.
114
По иронии судьбы партнеры, уволившие меня, – а именно на них лежала ответственность за плохие результаты, – не понесли никакой расплаты. Они получили полный контроль над Wellington Management и заработали огромные деньги во время великого бычьего рынка, начавшегося в 1982 г. И все же они кое-чему научились на той катастрофе и со временем вывели Wellington на прежний уровень, вернув ему репутацию солидного, уважаемого и консервативного фонда.
115
На основе статьи, опубликованной в Boston College Law Review в 2004 г. (том 45, № 2), которая, в свою очередь, была основана на лекции, прочитанной 21 января 2004 г. на юридическом факультете Бостонского колледжа.
116
Это был я, но я чувствую себя комфортно, говоря от третьего лица. Подобное совмещение функций, порождающее определенный конфликт интересов, было и остается по сей день нормой в отрасли.
117
Стоун Х. Общественное влияние юридической профессии // Harvard Law Review 48. 1934. № 1. С. 8–9.
118
В соответствии с этим предложением фонды должны были приобрести только ту часть бизнеса Wellington, которая была связана с взаимными фондами. Консалтинговый бизнес предполагалось вернуть бывшим партнерам.
119
Богл Д. Будущая структура группы инвестиционных компаний Wellington, часть I (11 марта 1974 г.).
120
Богл Д. Характер имеет значение: история создания и развития Vanguard Group [John C. Bogle, Character Counts: The Creation and Building of the Vanguard Group (New York: McGraw-Hill, 2002), 5, 6.]
121
Комиссия 12B-1 (англ. 12B-1 Fee) – ежегодные комиссионные сборы за услуги маркетинга или продвижения акций инвестиционного фонда. – Прим. ред.
122
На основе моей статьи в Wake Forest Law Review (зима 2008 г.), в свою очередь основанной на лекции, прочитанной мной в рамках 27-го ежегодного цикла лекций в память Мануэля Коэна в Школе права Университета Джорджа Вашингтона в Вашингтоне, округ Колумбия, 19 февраля 2008 г.
123
«"Взаимный" фонд», речь Мануэля Коэна на Конференции по проблемам взаимных фондов в Палм-Спрингс, Калифорния, 1 марта 1968 г.
124
Закон об инвестиционных компаниях от 1940 г., 15 U.S.C. § 80a-1(b)(2) (2000), доступно на сайте www.sec.gov/aboutlaws/ica40.pdf.