Страница 4 из 6
При покупке акций инвестор также может оценить акции по следующим показателям:
1) по рыночной стоимости акций (стоимость акций на текущий момент); для принятия решения о покупки акций в ближайший период времени;
2) по экономической стоимости – предполагаемой стоимости акций в будущем; для возможного получения дивидендов;
3) по номинальной стоимости – официальной стоимости акций в момент утверждения устава (доля уставного капитала); для оценки минимума средств, которые могут быть получены инвестором в случае ликвидации АО.
Быстрый рост котировок порой заставляет инвесторов с осторожностью относиться к сильно подорожавшим акциям. Однако это не всегда означает, что бумаги стали слишком дорогими и не принесут дохода. Чтобы понять, так ли это, надо соотнести их цену с прибылью компании или с перспективами ее бизнеса. Вместе с тем стремительный рост прибылей не обязательно означает, что акция привлекательна для покупки.
Участники рынка используют несколько показателей для определения того, насколько акция недооценена или переоценена по сравнению с фундаментальными показателями деятельности компании.
Использования их по отдельности недостаточно, но все вместе они могут помочь выявить действительно привлекательные бумаги. Отношение капитализации (т. е. суммарной стоимости акций) к прибыли компании (Р/Е) считается одним из главных коэффициентов для оценки инвестиционной привлекательности акции. Чем выше коэффициент, тем дороже акция по отношению к прибыли компании; чем ниже, тем более недооцененной может считаться акция. Коэффициент Р/Е данной компании нужно сравнить с таким же коэффициентом аналогичных предприятий из ее сектора экономики и всего рынка. Если коэффициент Р/Е выбранной компании достаточно высок, то это означает, что инвесторы могут надеяться на быстрый рост ее бизнеса и финансовых показателей и готовы платить премию. Однако если надежды не оправдаются, цена акции может сильно упасть. При этом нужно помнить, что для разных секторов промышленности и рынков может быть характерен разный уровень Р/Е. Традиционно он достаточно высок у технологических компаний и низок у компаний сырьевого сектора. Данные академических исследований фондового рынка и практический опыт показывают, что покупку акций с низким коэффициентом Р/Е фактически можно считать рецептом успеха. Другой показатель – это отношение капитализации к свободному денежному потоку (Р/СF). Этим показателем пользуются многие аналитики, обращая внимание не на прибыль, а на генерируемый ею свободный денежный поток, т. е. деньги, остающиеся у компании после оплаты всех расходов. Низкий показатель Р/СF означает, что у компании здоровый бизнес и у нее остается много денег, которые может пустить на выплату дивидендов или выкуп акций, тем самым увеличивая доход акционеров. В конечном итоге стоимость бизнеса – это не что иное, как текущая стоимость его будущих свободных денежных потоков. Однако низкий показатель Р/СF может оказаться ловушкой, если компания, накапливая наличность, не инвестирует достаточно средств в развитие бизнеса. Акция с низким показателем Р/СF может быть дешевой, если у компании проблемы с капиталовложениями. Третьим показателем может быть отношение капитализации к балансовой стоимости активов (Р/ВV). Балансовая стоимость активов – это активы за вычетом долгов и прочих обязательств компании. Если капитализация составляет 2 млрд долл., а активы – 1 млрд, то Р/ВV равно 2. Невысокий уровень Р/ВV может служить успокаивающим сигналом для инвестора.
Расчет отношения капитализации к выручке (Price/Sales) также может быть полезен. Некоторым фондовым аналитикам нравятся компании с большой выручкой. У компании с капитализацией 500 млн долл. и выручкой 1 млрд долл. этот коэффициент составит 0,5. Инвестору необходимо учитывать, что большая выручка не всегда гарантирует высокой прибыли.
1.1.4. В каком виде выпускаются акции и где их хранить
Акции выпускаются в документарной форме и бездокументарной форме. Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях. Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии – записями по счетам депо в депозитариях.
При документарной форме каждый акционер должен иметь надлежащим образом оформленный сертификат на определенное количество акций. Сертификат на акцию – это документ, который точно удостоверяет размер собственности акционера в корпорации. Всегда, покупая акцию, покупатель должен получить на нее сертификат. Без этого документа он не сможет впоследствии продать акцию на рынке. Сертификат акции нельзя путать с самой акцией или ее бланком. Сертификат акции может самостоятельно обращаться (покупаться и продаваться), использоваться как временный (или даже постоянный) заменитель самой акции (до решения акционерным обществом проблем с изготовлением акций, а также для обхода требований российского законодательства об одинаковой номинальной стоимости акций в момент учреждения акционерного общества и для других целей). Обязательные реквизиты сертификата акции практически такие же, как и реквизиты обыкновенных и привилегированных акций. Добавляется только количество акций, которое представляет сертификат. В случае продажи части акций, зафиксированных в сертификате, данный сертификат аннулируется, а вместо него выписываются сертификат на количество передаваемых акций на имя нового приобретателя, а также новый сертификат на имя лица, осуществившегося продажу акций, на оставшееся у него количество акций.
В случае утери владельцем сертификата держателем реестра акционеров может быть выдан новый сертификат взамен утраченного. Новые сертификаты могут выписываться также в случае дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества.
1.1.5. В чем отличие акций первого эшелона от других акций
На российском фондовом рынке принято так же, как на зарубежных рынках, делить рынок акций на отдельные сегменты (иногда их называют эшелонами).
Акции первого эшелона – их еще называют “голубыми фишками” – это наиболее ликвидные на рынке акции крупнейших российских компаний, пользующихся большим спросом. К ним можно отнести акции “ЛУКОЙЛа”, “Газпрома”, “Норильского никеля”, Сбербанка России и др.).
Акции второго эшелона – акции добротных, хорошо функционирующих компаний, но менее популярные на рынке, чем “голубые фишки”. Они пользуются меньшим спросом и меньшей ликвидностью. Это акции “АвтоВАЗа”, “Аэрофлота” и др.
К акциям третьего эшелона относятся акции растущих молодых компаний с большим потенциалом роста, компаний телекоммуникационной отрасли – “Уралсвязьинформ”, “РБК” и др.
Если сравнивать доходность акций первого и второго эшелонов, то доходность инвестиций в акции второго эшелона в среднем выше, чем в “голубые фишки”, однако выше и риски. При покупке таких акций следует учитывать, что держать их придется довольно долго (свыше одного года), поскольку даже при удачном выборе акций спрогнозировать момент, когда стоимость их будет расти, затруднительно.
При выборе инвестором акций для покупки следует провести оценку инвестиционной привлекательности отдельных секторов рынка (например, в нефтяной отрасли могут расти цены на нефть, в электроэнергетике проводится реформа РАО “ЕС России” и др.) и затем выбрать наиболее привлекательные сектора и компании с наибольшим потенциалом роста. Особое внимание нужно обратить на ожидаемые корпоративные события, которые могут привести к повышению ликвидности акций той или иной компании: появление крупного стратегического инвестора, предстоящая консолидация активов или размещение акций на зарубежных фондовых рынках.