Оценка бизнеса

В период кризиса многие экономические явления воздействуют иначе, чем в обычное время, поэтому важно разделить факторы, влияющие на оценку стоимости бизнеса на контролируемые и неконтролируемые.

Контролируемые факторы – это те, которые предполагают, что, несмотря на нестабильную ситуацию в стране, предприятие может противодействовать негативным явлениям. В свою очередь, неконтролируемые – это те факторы, которые, наоборот, предполагают, что хозяйствующий субъект не может изменить отрицательное влияние какого-либо воздействующего фактора. Например, падение курса рубля для предприятия, закупающего материалы за границей, будет контролируемым фактором, если существует альтернатива внутри страны.

В основе науки об оценочной деятельности лежат принципы, т. е. основополагающие правила, руководствуясь которыми профессиональный оценщик выполняет задание по оценке и составлению отчета. Принципы оценки бизнеса являются следствием комплексного анализа экономических законов, их проявлений, и в их построении учитываются основные факторы, влияющие на стоимость имущества. Корректное использование принципов оценки дает оценщику возможность сформировать достоверное заключение о стоимости бизнеса, представленного к оценке. При этом принципы оценки стоимости бизнеса отражают основные закономерности в поведении объектов в экономической сфере. В реальной жизни целый ряд факторов – как внутренних, так и внешних – может исказить их действие. Например, государственное регулирование иногда искажает правильную картину осуществления тех или иных принципов. Несовершенство рыночных отношений еще больше искажает действие принципов оценки. По этим все принципы оценочной деятельности лишь отражают тенденции поведения субъектов рынка, а не прогнозируют конкретные действия.

Принципы оценки стоимости бизнеса могут быть структурированы и объединены в три группы (табл. 3).

Таблица 3. Группировка принципов проведения оценки стоимости бизнеса

Рассмотрим каждую группу принципов более детально.

1. Принципы, основанные на представлениях собственника

Принцип полезности. Важнейший параметр стоимости любого предприятия – это его полезность. Бизнес будет обладать стоимостью, если будет полезен владельцу. Таким образом, величина стоимости организации напрямую зависит от ее полезности, и чем больше будет полезность, тем выше будет значение стоимости бизнеса. С точки зрения любого субъекта оценочная стоимость компании не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с равной полезностью. Также не раз умно платить больше, чем строительство нового объекта с идентичной полезностью в приемлемые сроки.

Принцип замещения. Заключается в том, что максимальная стоимость организации определяется минимальной ценой, за которую возможно купить другой бизнес с равной полезностью. Рациональный покупатель не станет покупать определенный объект, если на рынке будет представлен аналогичный объект с меньшей стоимостью.

Принцип ожидания. И прошлое, и настоящее бизнеса одинаково важны, но его экономическую оценку определяет именно будущее. Прошлое и настоящее бизнеса – это основа к прогнозированию и планированию его будущего. Полезность каждой организации определяется тем, как оцениваются ее доходы, планируемые в будущем, на данный момент времени. Принцип ожидания заключается в определении сегодняшней цены прогнозируемых будущих доходов, при этом важна величина, качество и продолжительность ожидаемого будущего дохода.

2. Принципы, связанные с эксплуатацией собственности

Принцип вклада. Для правильной оценки компании необходимо знать вклад каждого фактора производства в формирование дохода. Суть данного принципа состоит в следующем: привлечение каждого дополнительного актива в деятельность организации будет целесообразным и выгодным, если получаемый прирост стоимости предприятия больше расходов на приобретение данного актива.

Принцип остаточной продуктивности. Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля дает возможность владельцу извлекать максимальный до ход или до предела уменьшать затраты. Например, компания будет оценена выше, если земельный участок способен обеспечивать более высокий доход или если его расположение позволяет свести затраты к минимуму. Остаточная продуктивность земельного участка – это чистый доход после того, как выплачены управленческие расходы, затраты на рабочую силу и эксплуатацию капитала.

Принцип предельной производительности. Данный принцип основан на теории предельного дохода. По мере пополнения ресурсов в число основных факторов производства чистая отдача характеризуется ростом быстрее темпа изменения затрат, но после достижения определенной точки общая отдача хотя и продолжает свой рост, однако темп замедляется.

Принцип сбалансированности. Организация выступает в роли системы, элементы которой сбалансированы и пропорциональны. Максимальная эффективность организации возможна при пропорциональности всех факторов производства. Разные элементы системы организации должны быть согласованы между собой по разным параметрам. Максимальную прибыль от компании можно получить при соблюдении оптимального количества факторов производства. Немаловажным моментом действия этого принципа является соответствие размеров организации потребностям рынка. Таким образом, если организация слишком большая для удовлетворения потребностей рынка, то ее эффективность снижается, особенно если затруднена доставка ресурсов или товаров.

3. Принципы, обусловленные действием рыночной среды

Принцип соответствия. Полезность определена во времени и пространстве. Такая определенность учитывается на рынке через цену. Если организация соответствует стандартам рынка, характерным в настоящее время для определенной местности, то цена на нее будет в пределах среднерыночного значения. Если же предприятие не соответствует требованиям рынка, то это отражается через более низкую цену на него, т. е. организация, которая не соответствует требованиям рынка по уровню доходности, технологиям, оснащенности производства и другим параметрам, вероятно, будет оценена ниже среднего.

Принципы регрессии и прогрессии. Регрессия проявляется тогда, когда предприятие характеризуется излишними, относительно данных рыночных условий, улучшениями. Рыночная цена такой компании, вероятно, не будет отражать ее реальную стоимость и будет ниже фактических затрат на ее формирование. Прогрессия проявляется в случаях, когда в результате деятельности близких объектов, например, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена данного предприятия, вероятно, будет выше его реальной стоимости.

Принцип конкуренции. Если планируется высокой уровень конкурентной борьбы, то данный факт следует учесть при прогнозе будущих доходов либо путем увеличения факторов риска, либо напрямую уменьшая поток доходов. Таким образом, при оценке стоимости компаний необходимо учитывать уровень конкуренции в данной отрасли в настоящий момент времени и в будущем.

Принцип зависимости от внешней среды. Стоимость организации и ее имущества в значительной мере зависит от состояния внешней окружающей среды, экономической, политической и социальной ситуации в стране.

Принцип изменения стоимости. Изменение политических, экономических и социальных условий напрямую влияет на рынок и уровень цен, поэтому стоимость предприятия во времени меняется. Оценка стоимости должна проводиться на конкретную дату, например, дату составления бухгалтерской отчетности.

Принцип экономического разделения. Данный принцип говорит о том, что права на конкретное имущество должны быть разделены и соединены так, чтобы общая стоимость оцениваемого объекта стремилась к росту. Многие факторы определяют альтернативные варианты использования любого предприятия. К ним можно отнести рыночный спрос, потенциал и пути развития бизнеса, местоположение и прочие.