Страница 4 из 5
Выдавать прогноз о длительной рецессии, особенно в отношении самой могущественной экономики мира, - занятие неблагодарное. Hо давайте не будем пугаться слов. Современная рецессия это совсем не то, что Великая депрессия 30-х. Возьмем за аналогию 70-е годы. Это не самый лучший период в истории Америки, но темпы роста в этот период периодически возрастали до весьма значительных 6%. Просто в отсутствие ясного понимания того, к какой структурной перестройке стремится хозяйство, фазы подъема были короткими, и темпы легко уходили в область отрицательных значений.
Кроме того, не надо недооценивать того мобилизационного ресурса, который есть у США. И уже сейчас мы наблюдаем, как он вводится в действие. Шаг первый - бюджетные инвестиции в систему ПРО. Что это, как не копия рейгановской "оборонной инициативы". И вполне реальное оживляющее воздействие на экономику этот шаг наверняка окажет в виде заказов компаниям, обслуживающим оборонку, - произойдет рост или торможение спада их капитализации. Шаг второй - снижение налогов. Шаг третий контролируемый кризис в Македонии. Шаг четвертый - стимулирование периферийных финансовых кризисов (кризис в Турции "случился" как раз во время). Шаг пятый -очередное снижение ставки ФРС.
Однако, несмотря на все эти энергичные шаги новой администрации, осмелимся предположить, что ей не удастся сломать естественный режим функционирования хозяйства, и пока новая стратегическая линия не будет найдена, американский ВHП будет лихорадить так же, как это происходило в 70-е годы.
А что же весь остальной мир? Грозит ли ему рецессия, и будет ли она такой же продолжительной, как в США? Если отвечать на эти вопросы в целом, то следует сказать, что нас ждут годы крайне неустойчивого развития. Hо если рассматривать картину более детально, то страны лучше разделить на две группы: очевидные проигравшие и потенциальные фавориты.
Проигравшие
Япония уже в их числе. После десятилетия безуспешных попыток выйти из кризиса, когда ставки делались либо на неэффективные бюджетные вливания, либо на экспорториентированный рост, японская экономика, естественно, не могла удержаться на фоне падения "мирового потребителя последней инстанции". Смягчить кризис она может только ценой серьезной девальвации иены, и, что любопытно, по слухам, договоренность с самими Соединенными Штатами по этому вопросу уже достигнута.
{Мировую экономику, вслед за ее центром - США, ждет по крайней мере пятилетие крайне неустойчивого развития. И это прекрасный повод, всем желающим, повысить свое относительное влияние.} Латинская Америка окажется в числе пострадавших почти наверняка. И не только потому, что экономики латиноамериканских стран сильно привязаны к США. Как уже было сказано, для Соединенных Штатов сегодня крайне выгодны кризисы на периферии международной финансовой системы, а страны Латинской Америки - самая легкая "добыча". Серия таких периферийных финансовых кризисов позволит вернуть горячий американский капитал на родину (что для Алана Гринспена сегодня является одной из важнейших задач) и ненавязчиво напомнить о "якорной" роли доллара и американских активов.
Первой на очереди стоит Аргентина, которая потянет за собой другие латиноамериканские страны. И это уже началось. В середине марта, после падения фондовых рынков, курсы колумбийского песо, чилийского песо опустились к историческим низам, а бразильский реал вплотную подошел к минимальным значениям времен азиатского кризиса. Опять начались интервенции центробанков в поддержку своих валют, но их эффективность почти равна нулю - управляющие глобальными фондами в панике распродают активы и выводят средства подальше с периферийных рынков.
Hе исключено, что напрямую пострадают и другие страны, привязанные к Америке и Японии. Так, уже пошел нажим на австралийский и канадский доллар, индонезийскую рупию, таиландский бат и т. д. Именно в связи с этим рыночные аналитики уже вовсю заговорили о возможности разворачивания нового широкомасштабного глобального валютно-финансового кризиса, аналогичного кризису 1997-1998 годов.
Потенциальные фавориты
Впрочем, аналитики крупнейших мировых инвестиционных компаний считают, что среди развивающихся рынков остаются островки стабильности, где соотношение прибыльность/риски продолжает находиться на приемлемом уровне. Весьма приятно, что первой в этом списке числится Россия. По словам вице-президента Morgan Stanley Эрика Файна, две трети опрошенных инвесторов в высокодоходные облигации считают Россию явным фаворитом. Помимо нее аналитики указывают на Хорватию, Болгарию, Китай, а также, с некоторыми оговорками, на Бразилию, Южную Корею и Украину. Так что впервые за долгие годы у нас есть шанс получить ощутимую выгоду от мировых финансовых потрясений.
По мнению директора аналитического управления компании "Тройка Диалог"
Кристофера Уифера, в случае относительно слабого проседания американского фондового рынка в выигрыше может оказаться часть развивающихся рынков: "До конца 2000 года, - говорит он, - наблюдалась жесткая корреляция между индексами NASDAQ и индексами развивающихся рынков. Однако в последнее время эта связь постепенно ослабевает, и после того, как в апреле-мае основные тенденции развития финансовых рынков станут более очевидными для его участников, вполне можно ожидать перетока капитала с американского рынка на рынки развивающихся стран, к которым относится и Россия".
Впрочем, по мнению аналитика, если кризис будет развиваться по самому драматическому сценарию, переток капитала с американского фондового рынка на рынки развивающихся стран может произойти не раньше второй половины 2001 года.
Hо, безусловно, главным фаворитом могла бы оказаться Европа. Хотя и здесь не обойтись без выражений "с одной стороны", "с другой стороны".
Итак, с одной стороны, на фоне обнуления темпов роста американской экономики прогнозы роста ВВП в еврозоне продолжают оставаться высокими 3, 2,5 или 2%.
Однако, с другой стороны, эти цифры - не слишком убедительный градиент для принятия решения о долгосрочном перемещении капиталов.