Страница 26 из 26
Таким образом, в структуре акционерного капитала российских публичных компаний с большой контрастностью можно выделить крупных, как правило, контролирующих, акционеров и владельцев небольших пакетов акций – миноритарных акционеров.
Крупные акционеры оказывают определяющее влияние на управление акционерными обществами, поэтому я начну свой анализ с описания тенденций, характеризующих эту группу акционеров. В свою очередь, крупные акционеры делятся на две категории – акционеры, являющиеся частными лицами и организациями, и государство[32].
Характеризуя уровень концентрации собственности в публичных компаниях, в капитале которых нет участия государства, специалисты указывают, что реальный уровень концентрации акционерного капитала в целом и в публичных акционерных обществах в частности выше, чем это отражается в официальной статистике. Так, комментируя результаты исследования структуры акционерного капитала и практики корпоративного управления 90 крупнейших российских публичных компаний, проведенного Standard & Poor’s в 2011 г., эксперты ОЭСР В. Костылева и Г. Лехуде отмечают: «Лишь в 12 компаниях структура собственности является распыленной. Однако принято считать, что даже в этих случаях могут иметь место неявная концентрация владения акциями и определенные акционерные соглашения, предполагающие степень влияния бо́льшую, чем может показаться» (73). Как уже отмечено выше, исследование, проведенное в 2015 г. Делойтт, выявило тенденцию к росту концентрации капитала публичных акционерных компаний. Прежде всего это касается негосударственных ПАО.
Как отмечают эксперты, даже владельцы крупных компаний часто предпочитают оставаться в тени. Партнер Paragon Advice Group А. Захаров характеризует ситуацию следующим образом: «Если преступники, в том числе и во власти, не знают, кто контролирует компанию, они не будут знать, от кого требовать продать ее за бесценок… Доказать, что человек контролирует компанию через офшоры, почти невозможно: нужны адресные запросы в иностранные налоговые органы, выезд за рубеж для проверки фактов, это требует больших трудозатрат – такие расследования могут длиться не один год». Отвечая на вопрос, почему компания стремится не раскрывать структуру своей бенефициарной собственности, президент и совладелец очень крупной девелоперской компании «Мортон» А. Ручьев заявил:
«Мне кажется, что все, кто в России живет, все понимают почему. Чтобы не узнали и не попробовали эту долю забрать» (222, 13.10.2015). По словам экс-главы администрации президента А. Волошина, для бизнеса сегодня серьезным риском является взаимодействие с государством, в том числе с надзорными органами (261, 05.03.2018). Я остановлюсь на последней проблеме более подробно в разделе о состоянии российской судебной системы.
К факторам, побуждающим крупных российских акционеров уклоняться от раскрытия реальной бенефициарной структуры владения, также следует отнести и соображения налоговой оптимизации.
Среди российских публичных акционерных обществ можно найти отдельные примеры того, когда основному акционеру, осуществляющему оперативный контроль над компанией (или очень небольшой группе тесно связанных акционеров), по официальным данным, принадлежит менее 50 % голосующих акций. Так, согласно официальным данным на 2017 г., в свободном обращении находилось 54 % акций публичной компании «Эталон», семье основного акционера публичной компании «Фосагро» принадлежало менее контрольного пакета – 43,65 % акций. По официальным данным, летом 2018 г. ПАО «ОВК» не имела контролирующего акционера: самому крупному акционеру, управляющей компании НПФ группы «Открытие», принадлежало 19,8 % акций.
ПАО «Лукойл» дает уникальный пример более чем 20 летнего конструктивного взаимодействия «старшего» крупного акционера (В. Алекперов – ок. 26 %) акций) и «младшего» крупного акционера (Л. Федун и члены его семьи – ок. 10 % акций). В акционерном капитале публичной компании X 5 Retail Group, лидера российской розничной торговли, уже длительное время сосуществуют «старший» крупный акционер («Альфагрупп» – 47,86 % акций) и «младший» крупный акционер (два основателя «Пятерочки» – 19,85 % акций).
Конец ознакомительного фрагмента.
Текст предоставлен ООО «ЛитРес».
Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на ЛитРес.
Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.
32
В российских публичных компаниях, за очень редким исключением, государство как акционер представлено федеральными органами власти.