Страница 4 из 7
И так мы с вами разобрали какие компании должен искать инвестор с точки зрения конкурентного преимущества и как в целом должна выглядеть в уме инвестора компания, в акции которой он или она хочет вкладывать свои деньги. Давайте повторим – мы с вами ищем компанию, которая является лидером в своей отрасли (занимает первое или второе место в отрасли), обладает важным конкурентным преимуществом (чтобы противостоять инфляции, конкурентам и возможным негативным событиям, которые могут произойти в финансовой деятельности самого бизнеса) и по нашим оценкам имеет перспективы для дальнейшего развития. В первую очередь вы как инвестор должны понимать, чем занимается компания прежде чем покупать ее акции.
Прибыльные и убыточные компании
Теперь пришло время поговорить о том какие финансовые показатели должны быть у компании, как их анализировать и как финансовые коэффициенты могут нам подтвердить, что мы не ошиблись в выборе компании и перед нами действительно успешный бизнес, обладающий конкурентным преимуществом.
Для начала я хочу разделить компании исходя из их успешного или не успешного ведения бизнеса на 4 категории:
1. Успешная компания (растущая) – это компания у которой на протяжении 10 лет или как минимум 5 лет растет чистая прибыль свыше 15 %, собственный капитал растет свыше 10 % ежегодно. Средняя рентабельность собственного капитала за последние 5–10 лет не ниже 15 %. У компании практически нет долгосрочных долгов или если есть, то этот долг не превышает 3–5 кратную годовую чистую прибыль компании. Платит компания дивиденды или нет значения не имеет.
2. Просто прибыльная компания (хорошая) – это компания у которой объем годовой прибыли из года в год может не расти или расти, но не более 15 %. На протяжении 5–10 лет нет ни одного убыточного года, а если и есть, то максимум 1 или 2 года, но затем резкое восстановление прибыли до уровня предыдущих лет. Собственный капитал растет медленными темпами менее 10 %. Средняя рентабельность собственного капитала за 5–10 лет не более 10 % Долгосрочный долг желательно что бы не превышал 5-кратной годовой прибыли, максимум 7 – кратной. Как правило такие компании уже выплачивают дивиденды, чтобы привлечь инвесторов, но сам факт выплаты или не выплаты дивидендов роли не играет.
3. Неустойчивая компания (предкризисная) – это компания у которой за последние 5–10 лет постоянная череда прибыльных и убыточных лет. Если сложить все прибыльные годы и вычесть из них убыточные, то получится что за последние 5–10 лет компания ничего не заработала или если заработала, то очень незначительную прибыль. Рост собственного капитала мизерный примерно 3–5 % в год, бывают года, когда рост собственного капитал отрицательный. Долгосрочный долг превышает 10-ти кратную величину годовой чистой прибыли если она вообще есть. Дивиденды может платить, а может в какие-то года и прекратить выплачивать. Про рентабельность собственного капитала можно не вспоминать.
4. Убыточная компания (кризисная) – это компания у которой затяжная череда убыточных лет, резкое падение собственного капитала и огромный долгосрочный долг. Такая компания кандидат в банкроты.
Как вы поняли, уважаемый инвестор нас интересуют первые две категории – это «Успешная компания», которую мы называем растущая и «Просто прибыльная компания», которую мы называем хорошая компания. Нас не интересуют компании, входящие в категорию «Неустойчивая компания» и «Убыточная компания» их мы называем предкризисная и кризисная компании соответственно.
Давайте разберем более подробно, пока на гипотетических числах, как должны выглядеть эти компании если посмотреть на их финансовые показатели. Каждой категории компании дадим буквенное обозначение:
«А» – Успешная компания (растущая)
«В» – Просто прибыльная компания (хорошая)
«С» – Неустойчивая компания (предкризисная)
«D» – Убыточная компания (кризисная)
Уважаемый читатель (инвестор) прошу запомнить эти буквенные обозначения, для того чтобы вы могли сразу, взглянув на финансовую отчетность за последние 5–10 лет выбранной вами компании сразу понять с каким видом бизнеса вы имеете дело! Для инвестиций подходят только «Успешные компании» и «Просто прибыльные компании», остальные два типа компаний нас не интересуют, пока они не наладят свой бизнес и не начнут выходить из кризиса.
Итак, как должны выглядеть компании, которые нам интересны.
«А» – Успешная компания (растущая)
Внимательно посмотрите на динамику чистой прибыли у успешных компаний (растущих). Чистая прибыль начиная с 2011 г. выросла с 2 руб до 4,88 руб. в 2015 г. Но обратите внимание на то, что чистая прибыль не просто выросла, а выросла равномерно без провалов в отчетных годах в течении 5-ти лет. То есть прибыль росла ежегодно на протяжении всего периода. Собственный капитал вырос с отметки 10 руб. в 2011 г. до отметки 17,49 руб в 2015 г. Рост собственного капитала также был постоянно растущим. Средний уровень рентабельности собственного капитала за 5 лет составил 23,84 %. Долгосрочный долг ни разу не превысил годовую чистую прибыль больше чем в 5 раз. Среднее превышение долгосрочного долга над чистой прибылью составило 1,87 раза.
Вот так примерно должна выглядеть финансово-успешная компания, которая генерирует прибыль и увеличивает объемы собственного капитала для своих акционеров и держит долгосрочный долг под контролем. Как правило это компании, обладающие уверенным конкурентным преимуществом, имеющие узнаваемый бренд и расширяющие свой бизнес в большей степени за счет собственных средств. Поэтому такие компании называют растущие. Цифры, приведенные в таблице, носят гипотетический характер, но они показывают некий шаблон того что мы называем успешным, растущим бизнесом.
«В» – Просто прибыльная компания (хорошая)
Компании, которые мы называем просто прибыльные или в целом хорошие, тоже интересны для инвестиций. У таких компаний может допускаться один или даже два года снижения прибыли, но характерной особенностью сильной компании, пусть даже получившей убыток, является резкое восстановление прибыли в следующем отчетном периоде до прежних уровней.
Следующие виды компаний для включения в портфель не подходят, хотя вы как инвесторы должны знать, как теоретически выглядят компании, которые приносят убыток своим акционерам.
«С» – Неустойчивая компания (предкризисная)
Обратите внимание, что из 5 лет работы 3 года в убыток, рост долгосрочного долга и после убыточного 2011 г. очень слабое восстановление по прибыли в 2015 г.
«D» – Убыточная компания (кризисная)
Компания типа «D» кандидат в банкроты. Из 5 лет работы 4 года в убыток, собственный капитал потерян, долгосрочный долг резко вырос.
Рост собственного капитала
Теперь пришло время поговорить о важных и наиважнейших финансовых показателях компании. Нам предстоит разобраться на какие финансовые показатели необходимо обращать внимание в первую очередь, а что можно считать второстепенным.
Первое на что должен смотреть инвестор – это собственный капитал компании (акционерный капитал), чистая прибыль, рентабельность собственного капитала и долгосрочный долг. Чистая прибыль должна расти ежегодно, или оставаться стабильной. Собственный капитал должен расти. Долгосрочный долг не должен превышать годовую чистую прибыль в 3–5 раз. Таковы общие характеристики компаний первых двух типов «А» и «В». Но давайте по порядку начнем разбирать финансовые показатели. Итак, Акционерный капитал (англ. equity) или собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счет средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности. Как показатель балансового отчета, представляет собой: – уставный капитал (оплаченный акционерный капитал); – нераспределенную прибыль, заработанную предприятием в результате эффективной деятельности и остающуюся в его распоряжении; – добавочный капитал (формируется по результатам переоценки активов, за счет эмиссионного дохода; безвозмездно полученные предприятием ценности); – резервный капитал – резервный фонд; фонд потребления и т. п.