Страница 115 из 138
В следующей таблице приводится результат регулярного инвестирования, пересчитанный в USD по курсу Банка России.
* В результатах не учитывается взимание скидок и надбавок.
** Используются результаты одного из индексных фондов (индекс ММВБ) с СЧА более 100 млн руб.
*** Используются данные Банка России о доходности рублевых депозитных вкладов сроком от 181 дня до 1 года, действующая на начало соответствующего периода. Полученный результат пересчитывается в USD по курсу Банка России на соответсвующие даты.
**** Не учитывается налогообложение.
Как видно из приведенных таблиц, результаты фонда на коротких интервалах (1-3 года) бывают хуже результатов индексного фонда, но на более длинных промежутках результаты фонда превосходили индекс. В модели, где инвестиции осуществляются регулярно, на периоде 3 года и более результат фонда был всегда лучше, чем у индекса.
В результате нашего кропотливого труда по выбору наиболее перспективных активов, результаты фонда на большинстве рассматриваемых интервалов превосходят доходность депозитов, в то время как индексный фонд не смог обеспечить такой результат.
Выводы
• Разработанная нами форма отчетности позволяет дать объективную оценку работы управляющего на длительных временных интервалах и исключить
возможность манипулирования данными.
• Данное исследование показало, что модель регулярных инвестиций в фонд акций дала более стабильное превосходство результата над доходностью депозитов и индексного фонда по сравнению с нерегулярными.
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевого инвестиционного фонда. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Лицензии ФСФР России № 21-000-1-00714 от 06.04.2010, № 040-10982-001000 от 31.01.2008
Правила Открытого паевого фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера – фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: 0363-75409054 от 01.06.2005. Правила Открытого паевого фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: 0364-75409132 от 01.06.2005. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: 0439-75408664 от 13.12.2005.
Изменение стоимости пая Открытого паевого фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд акций» составило: 3 мес. (31.03.2017 - 30.06.2017) — -2,76%; 6 мес. (30.12.2016 - 30.06.2017) — -6,49%; 1 год (30.06.2016 - 30.06.2017) — +30,14%; 3 года (30.06.2014 - 30.06.2017) — +94,58%.
13.8. Отчет «Эффективность управления портфелем»
Для определения эффективности полученного по портфелю результата управления необходимо иметь систему критериев. В качестве критериев можно использовать бенчмарки – результаты альтернативных инвестиций, которые могли бы быть осуществлены инвестором самостоятельно.
Для оценки качества управления можно использовать как бенчмарк индексы акций (ММВБ, MICEX Total Return) и облигаций (Cbonds), демонстрирующие общее изменение рынка, а также составленные на их основе синтетические индексы пропорционально соотношению акций и облигаций в портфеле. Индексы показывают тот результат, который мог быть получен инвестором без необходимости активного управления портфелем и выбора активов.
Одним из бенчмарков также является средний результат рынка, рассчитанный по free-float. Это средний результат, который был получен всеми участниками рынка акций. При этом для простоты расчета в этом бенчмарке не учитываются транзакционные издержки и дивиденды.
Однако у этих методов есть свои недостатки – биржевые индексы отражают поведение только ограниченной выборки обращающихся на рынке активов, а средний результат рынка не учитывает ограничения инвестиционной декларации. Поэтому дополнительно необходимо построить индивидуальный рыночный индекс (индивидуальный бенчмарк), демонстрирующий среднее поведение активов, которые могли быть приобретены в портфель в соответствии с ограничениями инвестиционной декларации.
Также бенчмарком может быть банковский депозит, который подходит для сравнения абсолютного значения результата на длинных временных отрезках в качестве значения альтернативной доходности.
Таким образом, для корректной оценки полученного по портфелю результата инвестор должен получить отчет, в котором результат управления сравнивается с соответствующими рыночными индексами и индивидуальным бенчмарком. Чтобы иметь максимально полное представление об эффективности управления портфелем рекомендуется использовать отчеты MARQ и «Клин Арсагеры».
Показатель доходности
2 квартал 2017
2 квартал 2017
За год
ТОП-3 лучших
ТОП-3 худших
Простой
Взвешенный по free-float
Простой
Взвешенный по free-float
Бенчмарк группы 6.1
Аэрофлот, ао
15,32%
АФК Система, ао
-45,25%
-6,77%
-4,88%
7,67%
4,12%
НЛМК, ао
7,17%
Башнефть, ао
-31,99%
Татнефть, ао
7,10%
МегаФон, ао
-15,70%
Бенчмарк группы 6.2
Татнефть, ап
33,26%
Уралкалий, ао
-23,31%
-1,94%
-1,62%
23,31%
17,88%
НМТП, ао
29,57%
ОАК, ао
-20,93%
Энел Россия, ао
11,34%
МОЭСК, ао
-17,31%
Бенчмарк группы 6.3
Группа Черкизово, ао
60,56%
Славнефть-Мегионнефтегаз, ап
-23,48%
6,65%
2,87%
10,04%
2,67%
МРСК Волги, ао
30,17%
АЛРОСА-Нюрба, ао
-19,34%
Ленэнерго, ап
30,09%
Нижнекамскнефтехим, ао
-17,40%
Бенчмарк группы 6.4
Русская Аквакультура, ао
154,44%
Мотовилихинские заводы, ао
-40,94%
-0,06%
-2,18%
42,58%
22,46%
Открытые инвестиции, ао
92,70%
Белон, ао
-32,38%
МГТС, ао
65,05%
Заволжский моторный завод, ао
-28,79%
Результат рынка акций, рассчитанный по free-float
-4,36%
5,88%
Индекс IFX-CBonds
3,06%
11,77%
Индекс ММВБ
-5,83%
-0,61%
Синтетический индекс (1/2 Индекс ММВБ +1/2 IFX-Cbonds)
-1,39%
5,58%
MICEX Total Return*
-4,33%
4,69%
Синтетический индекс (1/2 MICEX Total Return +1/2 Cbonds)
-0,64%
8,23%
Стоимость пая
0,98%
22,15%
В качестве дополнительной информации, демонстрирующей общее состояние рынка, на котором был получен результат (например, рынок акций), можно предоставлять данные об акциях, показавших лучший и худший результаты в отчетном периоде, отразить средние значения результатов по группам риска. Также можно рассказать, как конкретные активы в портфеле вели себя относительно средних результатов.
Пример комментария: