Страница 2 из 12
3. Понятие прибыли с точки зрения экономических и бухгалтерских реалий. Почему фирма желает максимизировать прибыль? Положения, при которых возможно достижение такого положения. Парадоксальность получаемых выводов (четыре возможных положения). Пятое, и правильное, решение поставленной проблемы. Равенство предельного дохода и предельных издержек. Изменение мотива поведения фирмы в результате процесса концентрации и централизации капитала. Крупная фирма тяготеет не к максимизации прибыли, а к максимизации гарантий получения ожидаемой прибыли. Изменение представления о величине издержек и размерах получаемой прибыли. Финансовые решения фирмы с учетом реалий рынка (совершенная конкуренция, конкуренция дифференцированных продуктов, олигополия, монополия, рынки, где господствуют потребители – монопсония и олигопсония). Ценовая политика специально не рассматривается (это проблема маркетинга). Учет эластичности и неэластичности (сила связи спроса и предложения). Как решается проблема в условиях не максимизации прибыли, а стремления закрепиться на известном сегменте рынка? Действует ли здесь принцип максимизации прибыли или нет?
4. Некоторые принципиальные теоретические постулаты для точного и правильного расчета базовых категорий финансового менеджмента (на определенную дату и за определенный период). Прямой и обратный способы расчета добавленной стоимости (ДС) в существующей системе национальных счетов России. Экономический смысл понятия «добавленная стоимость» с точки зрения реалий экономической теории (соотнесение затрат и результата, выручки и затрат). Брутто-результат эксплуатации: экономический смысл и расчет. Нетто-результат эксплуатации: экономический смысл и расчет. Экономическая рентабельность активов (отличие от рентабельности производства и рентабельности продукции). Коммерческая маржа и коэффициент трансформации, их значение для предприятия.
5. Взаимоотношения в треугольнике собственность – контроль – управление как проблема финансового менеджмента (определение рациональной структуры средств предприятия, проблема распределения прибыли, дивидендная политика). Выбор инвестиционного проекта как основы нормального развития фирмы (финансовый цикл и его фазы). Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами (финансовая тактика). Комплексное управление всеми активами и пассивами компании (финансовая стратегия). Понятие идеальных рынков капитала. Дисконтирование денежных потоков. Теория Модильяни—Миллера (ранний и поздний варианты). Оптимальное соотношение между собственными и заемными средствами. Теория портфеля Марковица. Развитие представлений о портфеле Шарпом. Теория агентских отношений. Асимметрия информации и финансовый менеджмент.
6. Эффект финансового рычага (ЭФР). Возможность получения, экономические механизмы, лежащие в основе. Корректность расчета в современных условиях России (гипотетический вариант и конкретная практика). Эффект финансового рычага: взгляд со стороны предпринимателя и банкира. Определение средней расчетной ставки процента в условиях инфляции. Дифференциал, плечо финансового рычага (экономический смысл и практическое значение). Роль кредиторской задолженности в расчете условий конкретного привлечения кредита (краткосрочный и долгосрочный периоды). Эффект финансового рычага и размер ожидаемой прибыли. Риск невозврата средств кредитору. Сила воздействия финансового рычага. Количественные ограничения.
7. Регулирование массы и динамики прибыли: второй вариант расчета посредством соотнесения выручки с общими (постоянными и переменными) издержками. Эффект воздействия операционного (производственного) рычага. Порог рентабельности и запас финансовой прочности (экономическая интерпретация). Запас финансовой прочности при выпуске нескольких видов продукции. Жизненный цикл товара и финансовые решения на уровне фирмы. Распределение постоянных издержек: возможные подходы. Ассортиментная политика фирмы. Операционный рычаг и риск, связанный с производственной деятельностью предприятия (взгляд со стороны предпринимателя и банкира). Положения максимального предпринимательского риска в жизни фирмы.
8. Финансовый риск, предпринимательский, производственный, риск, связанный с деятельностью фирмы. Уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов. Совокупный риск, связанный с функционированием финансового механизма фирмы. Управление (регулирование) риском экономическими и финансовыми методами. Дополнительные гарантии требуют дополнительных издержек. Трансакционные издержки. Взаимоотношения собственников и менеджеров. Риск, проистекающий из деятельности собственников. Экономические, финансовые и иные способы минимизации риска, связанного с акционерами. Умение менеджера докладывать на собрании акционеров как важный рычаг снижения совокупного риска. Чистая ожидаемая прибыль на акцию будущего периода. Схема перекладывания риска (треугольник собственник – менеджер – кредитор).
9. Рациональная структура средств предприятия (политика рационального заимствования средств). Собственные и заемные средства в деятельности фирмы. Рамки и ограничения для предприятия. Что эффективнее – жить только на свои средства или использовать с умом чужие? Какие средства считать собственными, какие – заемными (российская практика использования нетрадиционных источников средств)? Способы внешнего финансирования фирмы, их эффективность и доступность для предприятия. Правила использования заемных средств. Допустимая мера привлечения внешних источников финансирования (краткосрочный и долгосрочный периоды). Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций и его роль при принятии финансовых решений об источниках средств фирмы. Гипотетический пример и конкретная практика современных российских фирм. Рамки действия общих правил для конкретных условий пореформенной России. Роль экономических и неэкономических факторов при окончательном решении вопроса (размер, организационная форма, темпы роста и прочее). Алгоритм выбора оптимальной структуры капитала фирмы.
10. Политика распределения прибыли. Другая сторона проблемы взаимоотношений акционеров-собственников и менеджеров. Что следует предпочесть: развитие или высокую прибыль? Кто прав в этом споре в современной России? Внутренние темпы роста фирмы и чистая прибыль на акцию в будущем периоде в качестве возможных способов воздействия на акционеров. Определение рационального (оптимального) значения нормы распределения прибыли. Реальность России. Грань между прибылью и издержками (общими и чистыми) с точки зрения акционеров и менеджеров. Три подхода к выплате дивидендов. Эмпирическое подтверждение научных выводов. Выплата дивидендов по остаточному принципу. Реинвестирование дивидендов. Выкуп акций собственниками. Дробление акций. Привилегированные акции.
11. Инвестиции – основа жизненного цикла предприятия (фирмы). Совокупность (наложение) долгосрочных и краткосрочных процессов в деятельности фирмы. Самостоятельное значение времени и возможность его сознательного использования для корректировки жизненного цикла предприятия (фирмы). Требования к инвестиционному проекту. Дезинвестиции как самое разрушительное действие в жизни фирмы. Невозможность отказа от инвестиций в нормально работающей фирме. Возможности и способности фирмы адаптироваться к макроэкономическим реалиям посредством реализации инвестиционных проектов. Различные рыночные условия на макро– и мезоуровнях (отраслевых) при принятии инвестиционных решений. Многовариантность инвестиционных решений в условиях существования различных сфер приложения капиталов (временно свободных и заемных). Предпринимательские и спекулятивные вложения (диалектика в зависимости от макроэкономических параметров) в современной России. Рискованность инвестиционных проектов. Временная стоимость денег (дисконтирование). Способы определения степени риска проектов. Основные методы выбора инвестиционного проекта. Окончательное решение об эффективности и целесообразности инвестиционного проекта. Способы минимизации риска инвестиционного проекта и повышения эффективности его реализации. Конкретный расчет выбора инвестиционного проекта (гипотетический). Рейтинг возможных проектов.